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法兰泰克(603966):工业起重机龙头,拓展下游高端市场-首次覆盖

东方证券   2022-09-16发布
专注且领先的工业起重机龙头。公司致力于成为全球领先的物料搬运解决方案供应商,以自动化、智能化技术引领产业升级,以欧式起重机为核心提升市场份额,在智能制造、新能源等方向关注多元化发展机遇。自2017年上市以来,公司不断投资扩张,开拓下游高端市场,寻找第二增长曲线,收入从17年的6.37亿元增长到21年的15.89亿元,归母净利润从0.64亿元增长到1.85亿元。

   行业赛道高速增长,扩产并购支持主业。桥门式起重机是典型的中间传导行业,中高端起重机制造商在产业链话语权较高。国家出台系列政策支持下游行业投资,这将带动桥门式起重机需求量提升,叠加起重行业向高端化发展和龙头集中度提高的趋势,公司产品销量将不断提高。为了支持主业增长,公司收购Voithcrane和国电大力,完善了产品线,并在安徽和湖州扩建产能,以满足旺盛的订单需求。

   新市场新领域,拓展下游高端应用。公司在智能化、自动化物料搬运上具有技术优势,积极拓展下游智能物料搬运高端市场,以做大做强主业,2021年新打开智能酿酒市场,2022年上半年签订2亿订单。此外,2022年公司成立"绿电湾"子公司,进军新能源换电领域,拟从新能源换电设备制造和换电站运营入手,为公司寻找第二增长极。

   我们预测公司2022-2024年每股收益分别为0.75、1.00、1.24元。根据可比公司2022年调整后平均PE,给予法兰泰克2022年21xPE,目标价15.75元,首次覆盖给予买入评级。

   风险提示钢材价格波动风险、下游行业固定资产投资不及预期、汇率不利变动、公司产能释放缓慢、海外业务拓展不及预期、新业务发展不及预期。

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