威高骨科(688161):业绩超预期,积极优化营销体系-半年报点评

事件2022年8月22日,公司发布2022年半年报:2022年上半年实现营业收入11.05亿元,同比增长0.90％;实现归母净利润3.98亿元,同比增长7.81％;实现扣非归母净利润3.92亿元,同比增长7.64％;经营活动产生的现金流净额为3.64亿元,同比下降10.78％。

   点评:业绩抗压而上交出亮眼答卷下半年增长可期公司2022年H1营业收入同比增幅Q1威海及全国部分地区疫情影响市场产品供应;Q2全国疫情趋于稳定,特别是择期手术量的恢复,使得公司业绩有所提升。归母净利润同比增幅7.81％,主要是由于为进一步优化管理结构,期间费用的减少,以及现金管理带来的利息收入增加。2022年上半年公司毛利率为78.37％,同比下降净利率为35.98％,同比增长2.19％,扣非后销售净利率为35.47％,同比增长2.22虽然受疫情影响,但公司始终保持了较为健康的财务状况,有望在下半年持续发力。

   主营产品基本稳定,营销体系持续优化三大主营产品H1营收出现不同方向波动但总体保持稳定。脊柱类产品实现销售收入50,628.14万元,同比增长1.98％;创伤类产品实现销售收入26,817.14万元,同比下降13.89％;关节类产品实现销售收入29,458.37万元,同比增长13.39％。公司对销售系统进行组织变革与渠道整合,结合市场、技术发展趋势和临床反馈逐步完善骨科上下游产业布局,推动全价值链的数字化转型,大幅提高效率,降低生产成本,确保产能。

   夯实研发技术与人才储备骨科医疗器械领域竞争力持续增强2022年H1研发投入总额为0.56亿元研发投入占营收比例为5.06％,同比增长0.40pct。报告期内,公司新增发明专利3个、实用新型专利15个、外观设计专利3个,新申请发明专利8个、实用新型专利19个,研发人员占比12.85％,同比增长0.85pct。此外,为加快3D打印项目的推进,填补骨科产品空白,公司于2022年5月成立湖南威高高创医疗科技有限公司,以加快布局研发定制式骨科手术导板来改善和提高骨科手术质量。公司积极布局产品研发创新,增加材料、检验、实验及设计费用,增加研发人员,为未来公司产品保持竞争力、不断满足临床需求提供有力保障。

   盈利预测:我们预计公司2022-2024年营业收入分别为26.68/33.11/41.12亿元,归母净利润分别为8.63/10.81/13.60亿元人民币,维持"买入"评级。

   风险提示医药行业政策变化、产品降价风险、新品推广不达预期等