新天绿能(600956):资产优质性持续提升,唐山LNG项目进展顺利-半年报点评

事件:公司发布2022年半年度报告,上半年实现营业收入102.25亿元,同比增长19.66％;实现归母净利润16.17亿元,同比降低5.29％。

   风电:装机规模稳步增长,优质资产支撑发电量水平截至2022年6月30日,公司控股装机容量为567.79万千瓦,累计转商运项目容量达556.73万千瓦,同比增长3.84％。同时,得益于风电项目资源的优质性,在2022H1全国风资源水平同比明显下滑的情况下,公司风电可利用小时数仍达到1349小时,高出全国平均可利用小时数195小时,机组平均可利用率达98.31％,同期增长0.02pct,弃风率为8.65％,同比下降1.8pct。资产的优质性对发电量水平产生显著支撑作用,2022H1公司控股风电场实现发电量75.75亿千瓦时,同比增长0.37％。项目储备方面,公司2022H1新增核准容量27.15万千瓦,截至6月末,公司在建项目容量为67.33万千瓦,累计核准未开工项目容量为162万千瓦,风资源协议总容量达5240.25万千瓦,资源储备量丰富。

   天然气:管网覆盖范围扩张带动输气量稳步增加,售气毛利有所提升公司天然气管网重点项目建设持续推进,截至2022年6月30日,公司累计运营管线达7934.83公里,同比增长11.95％,省内"一张网"布局逐步成型。依托于官网覆盖范围优势,公司中下游天然气市场持续拓展,2022H1年新增各类用户57373户,累计拥有用户数量达538309户。伴随市场快速扩张,公司售气量稳步增长,2022H1售气量达21.87亿立方米,同比增长3％,量价双增带动天然气板块收入显著提高。售气结构方面,2022年公司批发气量11.65亿立方米,同比下降9.57％;零售气量9.74亿立方米,同比增长22.9％。零售气量占比提高带动天然气板块毛利水平上升,公司天然气业务盈利水平不断提高。

   唐山LNG项目建设进展顺利,有望按期投产主体工程方面,接收站一阶段工程项目总体进度完成84％,配套3#码头工程项目总体进度完成92％;外输管线方面,曹妃甸-宝坻段、宝坻-永清段完成全部管道焊接。唐山LNG项目总体进展顺利,其投产后将显著增强公司供气能力,进一步强化公司京津冀地区主要天然气运营商地位。

   盈利预测与估值:考虑公司两大主营业务规模稳健增长,叠加唐山LNG项目稳步推进,我们略微上调盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润为23.77、30.40、36.08亿元,对应PE为21.48、16.79、14.15倍,给予2023年目标价14.60元,维持"增持"评级。

   风险提示:天然气价格波动,唐山LNG项目建设或运营状况不及预期,项目所在地新能源政策变动,储备项目推进情况不及预期,项目所在地电力消纳能力不足等。