汉威科技(300007):业绩短暂承压,传感器及智能仪表业务向好

事件:8月26日,公司发布2022年半年度报告。2022H1公司实现营收11.81亿元,同比增长7.28％;实现归母净利润1.44亿元,同比增长3.83％;实现扣非归母净利润0.97亿元,同比减少2.28％。

   业绩稳定增长,公司经营稳健:2022H1公司业绩增速放缓,主要受疫情及宏观经济因素扰动,部分供应链、产品发货受影响,物联网解决方案等项目进展延后,公司剔除股权激励费用后归母净利润为1.56亿元,同比增长12.32％,高于业绩预告中枢(yoy+10％),表现出经营韧性,下半年有望随着疫情影响减缓而提升业绩增速。Q2单季度看,22Q2营收为5.86亿元,YoY+2.66％,QoQ-1.35％;归母净利润0.93亿元,YoY-4.01％,QoQ+80.07％。上半年毛利率32.95％,同比减少0.37pcts,环比减少0.52pcts。分业务看,传感器、智能仪表、物联网综合解决方案及公用事业的毛利率分别为44.21％/44.26％/25.99％/18.47％,同比+1.72/+2.78/-4.40/-7.73pcts。

   传感器业务持续拓展,车载及柔性增长可期:根据公司公告,公司传感器业务在深耕传统安防、环保业务板块的同时,加强拓展智能安防等高附加值领域,实现向华为、小米等头部客户批量供货。汽车领域陆续取得车企定点,参股子公司新立电子在理想、小鹏、蔚来等车企定点。热失控安全监测领域产品已实现批量稳定供货,截至上半年在热失控安全检测相关市场的出货量已达到30万支以上。柔性传感器方面,报告期内,公司控股子公司苏州能斯达积极拓展柔性微纳传感器的应用场景,与小米科技、九号科技、科大讯飞、深圳科易机器人等合作。在"双碳"目标及全社会数字化、智慧化转型的背景下,将加快传感器、物联网纵深发展,公司业务有望进一步增长。

   智能仪表业务发展向好,安全仪需求持续上升:公司智能仪表业务表现稳定,22H1营业收入4.15亿元,同比增长61.20％。根据公告,报告期内工业安全仪表产品入围中海油三年框架,并中标海上平台招标项目。在新《安全生产法》的出台和地方燃气通知落地实施的双重作用下,工商业报警器、家用报警器及控制器订单量同比实现翻倍增长。同时,随着行业客户数字化改造、安全的重视及国产替代进程不断加快,公司持续推进工商业安全仪表的全景产品链升级迭代,加快业务生态整合,实现收入、利润、客户数量大幅增长。工业安全仪表持续扩大差异化产品优势,引入粉尘、超声等新仪表产品。当前下游 市场渗透率较低,且公司具有国产龙头先发优势,短期内将维持相对高的毛利率及增速。伴随安全意识的提升及国产替代的加速演进,仪器仪表市场释放需求,公司有望持续受益。

   投资建议:我们预计公司2022年～2024年收入分别为27.95亿元、34.98亿元、44.83亿元,归母净利润分别为3.34亿元、4.24亿元、5.69亿元,EPS分别为1.03元、1.31元、1.75元,对应PE分别为18倍、15倍和11倍。给予买入-A的投资评级。

   风险提示:新冠疫情反复的风险;物联网市场竞争加剧的风险;创新能力不足的风险;集团化管控能力不足的风险;车载传感器定点项目进展不及预期的风险。