得利斯(002330):业绩符合预告,预制菜发展潜力大-公司信息更新报告

业绩符合预告,维持"增持"评级

   得利斯2022Q2营收6.97亿元,同比降5.34％;归母净利0.18亿元,同比增1294.34％。我们维持2022-2024年盈利预测,预计2022-2024年归母净利为0.81、1.31、1.71亿元,EPS为0.13、0.21、0.27元,当前股价对应PE为58.3、36.1、27.6倍。得利斯短期重点发力预制菜行业B端,中期发力C端消费者,随着产能陆续释放,自山东向全国扩张,维持"增持"评级。

   受猪价较低、疫情短期扰动影响,营收下滑

   公司2022Q2营收同比降5.34％,具体来看:(1)分产品来看:受猪价较2021年同期下行影响,冷却肉及冷冻肉销售价格同比下降,使得营收下滑;预制菜生产基地受疫情影响较大。展望2022H2,B、C端齐发力,产能释放下,预制菜业务仍可快速增长:(1)持续开发B端大客户,一些新客户预计会在2022Q3起量;(2)新团队完成初步搭建,企事业供应和福利采购预计可有较好增长;(3)C端进行产品包装升级,加大线上渠道投入,预计可稳步增长。预计全年营收增速约30％。

   毛利率略增,费率提升

   2022Q2毛利率同比增0.2pct至6.4％,主要受益于原材料猪肉成本下行。2022Q2销售费用率同比增2.0pct至4.1％,主因商超促销、新品推广费用增加;管理费用率同比增1.0pct至2.9％,主因薪酬结构调整及澳洲诉讼律师费增加。展望2022H2,新市场开拓、新品推广期间,预计费率仍会维持高位。

   产能瓶颈缓解,仍处发展黄金期

   公司目前新增预制菜山东产能10万吨,年底预计新增陕西产能5万吨。随着产能瓶颈缓解,B端渠道为主、C端线上为主线下为辅的布局下,得利斯可进一步满足市场需求,自山东向全国扩张;随着产能利用率持续提升,规模效应显现,公司净利率可进一步改善,仍处发展黄金期。

   风险提示:产能投放不及预期、市场扩张不及预期、原料价格波动风险等。