黄河旋风(600172):中报业绩符合预期,培育钻石龙头业绩逐季改善-公司点评报告

核心观点

   业绩符合预期,2022年中报预计净利润同比增长194％,扣非净利润同比增长149％

   公司发布2022年半年度业绩预告,预计净利润0.71亿元,同比增长194％;预计实现扣非后净利润0.58亿元,同比增长149％;2022Q2单季度预计实现净利润0.42亿元,同比增长206％,环比增长46％;业绩符合预期,培育钻石龙头业绩逐季改善。

   培育钻石:2019-2021年需求复合增速107％;"免疫型"赛道低渗透高增长

   1)培育钻石是少数受疫情影响较小的"免疫型"成长赛道,目前需求主要在美国。培育钻石需求受"低价格、真钻石、环保性、新消费"等核心因素驱动,预计2022-2025年全球培育钻石原石需求从143亿元增至313亿元,复合增速35％,行业至2025年供不应求。2)印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求:2019-2021年印度培育钻石原石全年进口额CAGR107％;2022年一季度同比增长105％。我们测算2021年培育钻石产量渗透率约7％,产值渗透率5％,未来成长空间大。

   黄河旋风:培育钻石扩产加速+债务改善+财务费用减少共促业绩释放,业绩弹性大

   1)对实控人发布定增彰显信心:公司拟对实控人以7.14元/股价格募资8-10.5亿用于培育钻石产能扩张及补流偿债,其中培育钻石项目拟投资9.1亿用于设备购置,建设期3年,达产年59万克拉产能;定增后乔秋生直接及间接持股将从原20.36％上升至最多27.73％。

   公司通过募资扩产,大力提升培育钻石产能,实现公司营业收入和净利润的大幅增长;通过补充流动资金及偿还债务,有效降低资产负债水平,降低财务风险;同时缩小债务融资规模,财务费用有望持续减少,显著贡献利润提升。

   2)迎行业东风,龙头再次崛起:公司是我国"培育钻石+工业金刚石"行业比肩中兵红箭(中南钻石)的双龙头之一,是行业内压机数量最多、技术最强、产业链最完整的企业之一,后期随着下游需求旺盛、公司产能增加及历史包袱逐渐减少,培育钻石+工业金刚石龙头有望再次崛起?

   盈利预测及估值

   预计公司2022-2024年归母净利润4.1/6.2/8.6亿元,同比增长844％/54％/38％,对应PE30/19/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示:培育钻石竞争格局和盈利变化、培育钻石新技术迭代。