青云科技(688316):战略软件加速增长,加大投入为长期发展赋能-2021年报及2022年一季报点评

事项:

   公司发布2021年业绩报告和2022Q1业绩报告,2021年全年实现:营收4.2亿元,同比下降1.1％,归母净利润亏损2.8亿元,去年同期亏损1.6亿元;归母扣非净利润亏损3亿元,去年同期亏损1.7亿元。公司2021Q4单季实现:营收1.3亿元,同比下降30.6％;归母净利润亏损4728.6万元,去年同期亏损3319.6万元;归母扣非净利润亏损4787.4万元,去年同期亏损3366.8万元。公司2022Q1单季实现:营业收入7963.1万元,同比下降9％,归母净利润亏损7211.2万元,去年同期亏损6151.8万元;归母扣非净利润亏损7297.5万元,去年同期亏损6179.1万元。

   评论:

   业绩保持平稳,加大投入为长期发展赋能。从营收端看,2021年公司整体增速放缓,主因公司超融合系统产品受芯片短缺致全年营收同比下降7.6％。从利润端看,2021年公司加大销售团队和研发团队构建力度,销售费用率和研发费用率较去年同期提升11pct、14pct,致短期业绩承压。

   战略软件增速亮眼,容器产品KubeSphere加速发展。2021年公司战略软件产品增速亮眼,多款产品逐渐从客户培育期走向市场推广期,2021年营业收入同比增长939.9％。截止2022Q1,公司战略软件中容器产品KubeSphere已获超100多个国家和地区用户青睐,GitHu上Star数超9300个,Fork数超1400个,全球贡献者累计近300人,在全球开源容器领域受欢迎程度位列第二,已有数千家企业在生产环境中使用。

   传统企业上云加速,公司标杆项目实现商业落地。近年来,众多政府机构和金融、能源、交运、制造、零售等行业企业开始采用云计算逐步取代传统IT架构,私有云、混合云架构成为主流。公司目前已在对产品性能要求高的金融、能源、交通、政企、教育、医疗等行业实现众多标志性项目商业落地,预计未来能够凭借现有业务的标杆效应,实现对重点行业的进一步渗透,拉动营收增长。?

   投资建议。国内云计算行业蓬勃发展,考虑公司目前仍处于费用投入期,我们适当下调之前的盈利预测,预计2022-2024年营业收入分别为5.16亿元、6.39亿元、7.94亿元(原22-23年预测值7.86亿元、10.69亿元),对应增速分别为21.8％、23.8％、24.3％。估值方面,参考可比公司估值水平,我们给予2022年4xPS,目标价约为43元,维持"推荐"评级。

   风险提示:云计算市场竞争激烈;云服务毛利率波动;疫情反复影响。