安车检测(300572):22Q1收入企稳,服务业务持续增长-22Q1点评

21年收入业绩承压。公司2021年实现收入4.73亿元,同比下降48.25％,实现归母净利润0.1亿元,同比下降94.57％。其中21年四季度收入1.22亿,同比下降52.84％,归母净利润-0.17亿元,同比大幅下降。公司收入下降的原因主要是自2020年11月起国内实施进一步放宽机动车强制检测的政策,导致2021年机动车的检测量下降,也导致检测设备行业需求下滑;

   21年设备业务承压,服务业务表现较好。根据21年报,公司传统设备业务承压,其中机动车检测系统收入3.04亿元,同比下降62.06％,检测行业(联网)监管系统收入0.21亿元,同比下降40.71％。但检测服务收入表现较好,其中检测运营服务收入0.57亿元,同比增长67.48％,检测运营增值服务0.53亿元,同比增长79.79％。从毛利率看,检测设备和检测服务的毛利率基本稳定,公司21年归母净利润下降主要受设备收入规模下降拖累。

   22Q1逐渐企稳,看好服务业务扩张。22Q1公司收入1.17亿元,同比增长9.88％,归母净利润0.15亿元,同比下降1.87％,收入增速恢复增长,盈利状况企稳,我们认为在经历21年行业"寒冬"之后,行业的需求有望出现回暖。根据21年报,截止2022年4月,公司直接运营的检测站数量为38家,累计接受托管6家检测站点,产业基金累计收购11家。向前看,我们认为22年行业景气度有望好转,公司的检测服务收入和业绩有望进一步增长,与此同时设备收入也有望出现较明显的拐点。

   考虑到疫情对车检行业影响,我们将公司2022-2023年EPS预测值由0.70/0.92元下调至0.62/0.84元,新增24年预测值1.08元。参考可比公司调整后估值,我们给予公司2022年33xPE,调整至目标价至20.46元,维持买入评级。

   风险提示

   行业政策不利变化,检测站扩张不及预期,运营管理不及预期,换电站运营不及预期,充电桩项目持续性不及预期,检测次数单价等假设条件变化影响测算结果。