方大特钢(600507):Q1钢材盈利环比提升-一季点评

事件

   公司4月28日晚发布2022年一季报,2022年一季度公司实现营收52.32亿元,同比增长29.46％;实现归母净利润5.41亿元,同比减少2.08％;实现扣非归母净利润5.39亿元,同比减少0.51％;实现EPS为0.25元,同比减少3.85％。

   评论

   Q1钢材盈利环比提升,业绩符合预期。Q1公司钢材销量95.31万吨,环比减少20.87％,Q1为行业传统淡季,叠加检修等因素影响产销量较低,预计Q2开始产销量将逐步提升,22年公司经营目标为钢材产销量405万吨,同比减少4.6％;板簧产量18.8万吨,同比增加10.4％。Q1公司钢材吨毛利为843.32元,环比增加7.06％,盈利能力提升,业绩符合预期。

   坚持普特结合的产品路线,持续降本增效。公司主要生产以螺纹钢筋、优线为主的普钢产品,以及以弹簧扁钢、汽车板簧为主的特钢产品。公司继续推进降本增效,实现高效管理,Q1期间费用率2.76％,同减0.7pcts;销售费用率0.19％,同减0.61pcts;管理费用率3.33％,同减0.68％。公司实施弹扁战略,将产品线进一步延伸至汽车板簧,目前已覆盖轻微簧、中重簧、客车簧等全系列产品,主要配套商用车市场,少量配套乘用车。

   持续高分红的区域长材龙头。公司持续高分红回馈股东,21年分红率为87.6％,对应股息率高达12.91％,为钢铁行业股息率最高企业之一。公司实行高激励模式,2月公告拟向激励对象授予21559万股限制性股票,占股本总额10％,调动管理层及员工积极性,增强公司发展动力。公司"海鸥"牌建筑钢材是江西省著名商标,且在江西省内市占率较高。扁钢、板簧、易切削钢产品在国内市场占有率均列第一位。

   盈利预测＆投资建议

   根据公司22年经营计划,上调公司22-23年营收23％、22％,预计公司22-24年归母净利润分别为28.91亿元、29.21亿元、29.64亿元,对应EPS分别为1.34元、1.36元、1.38元,对应PE分别为6.0倍、5.9倍、5.8倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   原材料涨价幅度过高;公司下游地域和行业集中风险;基建增速不及预期。