设计总院(603357):Q1业绩加速改善,安徽1季度新开工项目计划总投资增92％-2022年一季报点评

维持增持。维持预测2022-24年EPS1.00/1.11/1.23元增18/11/10％。安徽投资跳升公司业绩加速,上调目标价至16.12元,对应22年16倍PE。

   22Q1净利增12％加速,现金流改善盈利水平提高。1)22Q1营收5.3亿同增17％环比加速(21Q1-Q4单季营收增30％/53％/19％/5％);22Q1净利1.1亿同增12％同环比加速(21Q1-Q4单季净利增3％/11％/12％/0％);减值0.25亿(+148％)因合同资产计提减值高于上年同期。2)22Q1毛利率39.3％(21全年33.0％),净利率21.0％(21全年16.5％),加权ROE3.79％(+0.05pct)。3)经营性现金流-1.4亿(-8.1％),资产负债率31.0％(21年末34.3％)。在手订单66亿元同增28％,22年业绩计划同增10％-30％高于21年7％。1)21年新签合同40亿(+6％),其中省内新签33亿,收入18亿(+22％),省外新签7亿,收入6亿(+27％),21H2新签合同23亿(+5％)。2)新签分业务看,勘察设计类合同25亿(+16％),工程管理合同2亿(+13％),工程总承包合同13亿;3)截至2021年底在手订单66亿(+28％);4)2022年公司的经营计划是全年实现营收同增10％-40％,归母净利同增10％-30％。

   安徽十四五高速公路投资增175％,公司股权激励获国资委批准。1)安徽1季度完成交通投资193亿元同增32.4％,其中高速公路81亿元同增36.8％。"十四五"规划高速公路投资增175％。2)22年第二批安徽重大项目集中开工个数/总投资比第一批分别增长41.2％/56.1％,安徽省一季度新开工项目计划总投资增长91.5％。3)截至4月20日安徽省直达资金支出进度43％,超序时进度12.4个百分点,省级支出进度57.9％。已落实直达资金占已分配下达资金97.8％。4)公司拟以5.98元/股授予1360万股限制性股票激励(国资委批准),考核目标ROE三年不低于13.74％。

   风险提示:宏观政策超预期紧缩,基建投资低于预期,疫情反复等