华宏科技(002645):双碳政策下业绩快速增长,稀土回用产能扩张值得期待-公司21年年报点评

公司盘后发布21年年报,全年实现收入67.8亿元,同比+101％,归母净利润5.3亿元,同比+136％,符合此前业绩快报的预期;

   稀土回用产能快速扩张,受益扩产和稀土涨价。公司稀土回收业务实现收入32.5亿元,同比增长206％,实现稀土氧化物销量4928吨,同比+71％。子公司鑫泰科技和江西万弘分别实现净利润3.21和0.32亿元,测算单吨盈利达7.2万元,为历史最好水平,主要系21年稀土价格持续上涨,氧化镨钕/氧化镝/氧化铽年度均价分别同比+89％/+46％/+88％。22年情况来看,4月氧化镨钕价格虽冲高回落,但仍位于80万元/t的高位,22Q1均价环比21Q4增长近30％。4月初公司发布22Q1业绩快报,预计实现盈利2.3～2.7亿元,同比+70～100％;

   废钢设备龙头地位稳固,汽车拆解有序推进。公司再生资源设备及废钢及报废汽车拆解运营各实现收入14.8和11.0亿元,同比+59％和77％。废钢设备板块景气度高企,双碳政策背景下,国内钢铁工业大力推动废钢循环使用以减少对于铁矿石依赖。废钢运营及汽车拆解方面,公司东海、迁安和北京三大基地建设持续推进。年内相关政策红利持续,工信部等四部门于2021年6月印发《汽车产品生产者责任延伸试点实施方案》,提出到2023年形成一批可复制、可推广的汽车生产企业为责任主体的报废汽车回收利用模式,资源综合利用率达到75％;

   投资建议。随着江西万弘技改和产能的扩张,公司稀土回用板块业绩有望持续增长,考虑到稀土价格最近的持续上涨,略微上调公司盈利预测,预计公司2022～2024年归母净利润分别为7.2、8.7和9.8亿元,对应当前市值151311x,维持"买入"评级。

   风险提示:1、稀土价格持续下跌;2、项目投运不及预期;3、稀土回用行业竞争格局超预期恶化。