天奇股份(002009):一季报高增,锂电循环产能＆盈利能力双升-2021年业绩快报＆2022年一季报预告点评

事件:公司公告2021年业绩快报与2022年第一季度业绩预告。

   锂电循环板块大增,2021年归母净利润同增154％。2021年公司实现营业总收入39.18亿元,同增9.06％;实现归母净利润为1.55亿元,同增154.31％,实现扣非归母净利润0.92亿元,同增1924.50％,基本每股收益0.42元/股,同增162.50％。影响经营业绩的主要因素包括1)锂电池循环板块整体回收量及产能规模较上年同期有较大提升,产品结构持续优化,锂电池产业链整体景气度持续提升,下游客户对钴、锂、镍产品的需求强劲增长;2)受钢材、树脂等原材料大幅上涨的影响,智能装备板块及重工机械板块毛利空间收窄;3)2021年限制性股票激励计划确认摊销费用1456万元。

   锂电循环板块产量增加＆盈利能力提升,2022年一季报业绩高增。公司2022年第一季度实现归母净利润0.85亿元至0.95亿元,同增110.98％至135.81％,实现扣非归母净利润0.70亿元至0.80亿元,同增90.97％至118.25％,基本每股收益0.23元/股至0.26元/股,同期为0.11元/股。业绩变动的主要因素为1)下游客户对锂电池材料产品需求强劲增长,锂电池循环板块产品市场需求旺盛;2)锂电池循环板块,主要金属回收率提升,扩产产能逐步释放,实际有效产能进一步突破,各类产品产量大幅增加;产品结构持续优化及柔性化生产效果持续显现,公司产品竞争力增强,整体盈利能力显著增强;3)实施2021年限制性股票激励计划确认摊销费用917万元。

   锂电循环板块产能加速扩张＆产业链延伸。公司公告2021-2024年投资计划,用于电池回收再生扩产、技改与产业链深化。其中1)金泰阁扩产技改项目,废旧电池处理量从2万吨/年提升至5万吨/年,产能弹性150％,预计2022年4月投产;2)三元前驱体项目:建成3万吨/年三元前驱体产能和1.2万吨/年碳酸锂产能,包含5万吨废旧磷酸铁锂拆解回收利用产线,预计一期2023Q4投产,二期2024Q4投产,业务拓展至"电池回收-元素提取-材料制造"。锂电循环产能快速扩张,拓展磷酸铁锂回收产能,产业链延伸至前驱体。

   盈利预测与投资评级:电池回收利用行业高景气度即将到来,公司积极布局产能扩张,金泰阁扩产技改,废旧电池处理量从2021年2万吨/年提升至5万吨/年,碳酸锂产能从2021年2000吨提升至5000吨,产能弹性150％,公司预计扩产项目2022年4月即将投产贡献增长,扩张同时布局废旧电池回收渠道。我们将公司2021-2023年归母净利润1.56/2.36/3.50亿元上调至1.55/3.49/5.58亿元,2021-2023年EPS为0.41/0.92/1.47元/股,当前对应PE为47x/21x/13x,维持"买入"评级。

   风险提示:新能源车辆销售不及预期、项目进度不及预期、竞争加剧