海洋王(002724):收入利润稳步增长,未来增速仍有提升空间-重大事件快评

事项:

   2月21日,公司发布2021年业绩快报。国信建材观点:1)虽受疫情影响,但全年利润仍实现超30％增长:2021年营收和归母净利润分别为21.09亿和3.96亿,分别同比增长23.75％和31.81％,主要受益于在"双碳"节能降耗背景下,客户需求稳定增长,同时公司启动系列改革,激发企业活力。2)自主经营不断深化,竞争优势有望持续突显:继去年1月份成立五家行业子公司后,今年年初再成立三家行业子公司,给予员工更多自主权,激发员工积极性,释放组织活力,扩大公司竞争优势。3)专业照明市场空间广阔,竞争格局有望优化:目前工业领域存量照明市场的LED改造空间约为700亿,龙头企业市占率低,随着下游工业企业对于专业照明的认知水平和重视程度的持续提升,优质龙头企业有望更加受益,行业竞争格局有望进一步优化。4)风险提示:市场开拓不及预期;行业竞争加剧;员工流失风险。5)投资建议:未来业绩增速仍有提升空间,维持"买入"评级:预计公司21-23年EPS为0.51/0.69/0.88元/股,对应PE为28.2/20.7/16.2x,维持"买入"评级。

   专业照明市场空间广阔,竞争格局有望优化近年来,"双碳"节能降耗重视程度显著提高,能耗双控背景下,企业对于节能、增效提出更加迫切的需求,专业照明解决方案有望受到更多青睐。此外,安全生产和工业环境作业标准的不断提升,有望促进企业实现由传统照明灯具向专业照明LED灯具的替换。我们测算,目前工业领域存量照明市场的LED改造空间约为700亿,如果考虑未来"照明+"相关产品和服务升级,市场空间有望进一步提升。目前我国专业照明市场竞争格局仍然较为分散,龙头企业市占率低,国内主要知名品牌企业市占率多为0-3％。我们认为,在政策推动和优秀专业照明企业的不断培育下,下游工业企业对于专业照明的认知水平和重视程度有望持续提升,优质龙头企业有望更加受益,行业竞争格局有望进一步优化。

   投资建议:未来业绩增速仍有提升空间,维持"买入"评级公司作为专业照明龙头企业,深耕行业二十余年,已实现工业全领域覆盖,在产品品质、客户口碑、服务、技术研发、创新投入等方面积累了长期的竞争优势。在当前节能降耗、安全生产、智能制造的大背景下,专业照明解决方案的市场需求有望持续提升。公司加大市场广度和深度的挖掘,加强服务产品推广,同时,积极完善内部管理体系搭建,促进组织活力释放,未来业绩增速仍有提升空间,预计21-23年归母净利润为3.96/5.39/6.89亿元,EPS为0.51/0.69/0.88元/股,对应PE为28.2/20.7/16.2x,维持"买入"评级。