可立克(002782):原材料涨价影响业绩释放,新能源有望带动公司营收持续高增-2021年度预告点评

事件:公司发布2021年年度业绩预增公告,预计2021年年度实现归母净利润0.80亿元到1.00亿元,同比下降61.17％-51.47％;实现扣非归母净利润0.50亿元到0.70亿元,同比下降44.64％-22.49％。

   原材料涨价影响业绩释放:公司全年归母净利润同比有所下降,主要原因为:(1)受铜等大宗材料上涨及汇率的影响,毛利率有所下降;(2)公司确认限制性股票股权激励费用约3,624万元;(3)非经常性损益对公司净利润的影响约为3,000万元,上年同期非经常性损益为11,572.17万元,主要原因是交易性金融资产投资收益及公允价值变动所致。

   新能源带动营收高增长,盈利能力有望逐步改善:公司今年前三季度营收11.73亿元,同比+32.14％,公司前三季度营收同比大增主要得益于汽车电子、充电桩、光伏等业务增长较快。从盈利能力来看,前三季度公司毛利率19.10％,同比-3.64pct,受到上游铜等大宗材料上涨影响,毛利率有所下降。根据公告,公司根据市场供需及成本情况等因素,成功与大部分客户多次协商提价,预计毛利率逐步改善。另外,根据公司公告,预计股权激励费用在2021年达到高峰,2022年-2023年分别为1419万元、534万元,相比2021年大幅下降,股权激励费用也有预计持续降低。

   成功竞购海光电子,龙头实力进一步增强:公司成功购得天津光电集团有限公司所持海光电子54.25％股权,此次竞拍的海光电子54.25％股权的转让价格为1.86亿元。海光电子成立于1988年,是国内领先的磁性元器件解决方案的制造商,下游应用涵盖信息与通信、消费类电子、以及新能源等领域。2021年1-8月,海光电子实现营收7.04亿元,净利润289万元。公司本次购买的海光电子系公司做大做强磁性元件业务的战略举措,有利于进一步提升公司的市场竞争力,购买完成后将使公司在产品、技术、人才及产能等多方面资源得到有力的补充,规模优势将逐步得到显现。

   国内领先的磁性元件厂商,新能源业务打开成长空间:公司为领先的国内磁性厂商,产品主要包括电源变压器、开关电源变压器和电感三大类,下游应用涵盖消费电子、电动车、光伏、充电桩、网络通信等。随着下游新能源应用需求大幅增长,公司积极开拓相关领域客户。

   根据公告,在电动车方面,公司生产的变压器、PFC电感等磁性元件主要运用于新能源汽车车载充电机(OBC)、直流-直流变换器(DC-DC)等部件,已经通过KOSTAL进入大众供应链,成立专用车间服务大众新能源汽车,并拥有比亚迪、现代、长城、小鹏、理想、蔚来等客户。在光伏领域,公司产品主要运用于逆变器中,客户涵盖阳光、锦浪、固德威、古瑞瓦特、上能等。在充电桩领域,公司客户涵盖优绿能、英飞源等。为满足电动车、光伏、充电桩客户不断增长需求,公司积极扩充产能,未来1-2年内在广东惠州、安徽广德、江西安远均有新增产能陆续释放,未来有望持续受益于新能源市场高速成长。

   投资建议:预计2021-2023年公司营业收入分别为17.00亿元、24.54亿元、35.80亿元,归母净利润分别为0.88亿元、2.10亿元、3.30亿元,给予"买入-A"的投资评级。

   风险提示:客户拓展不及预期、下游需求不及预期、大宗商品涨价超预期,产能释放不及预期