辉隆股份(002556):2021年业绩符合预期,短期增长与长期潜力兼具-2021年业绩预告点评

Q4业绩增速亮眼,全年业绩符合预期。公司发布2021年度业绩预告,预计2021年实现归母净利润4.83～5.28亿元(未经审计,下同),同比+115％～+135％,扣非净利润4.31～4.77亿元,同比+88％～+108％,其中Q4预计实现归母净利润0.37～0.82亿元,同比+856％～+2019％,符合预期。全年来看,随着疫情影响逐步消除,农化主产品价格回升以及精细化工板块产能的释放,公司归母净利润提升明显,单季度来看,Q4业绩同比提升明显主要是由于去年的低基数效应。

   短期:新增产能将集中落地,有力支撑业绩增长。香精香料方面,公司在建的3000吨/年薄荷醇项目和10000吨间甲酚扩产项目均在稳步推进中,预计将在2022年投产,其中薄荷醇项目预计将于2022年上半年投产。此外,15000吨/年BHT扩产、15万吨/年硫酸钾复合肥等项目料将按计划于2022年投产。受产能扩张推动,公司业绩增长确定性高,且公司的行业地位将持续稳固,竞争力将不断增强,为长期发展奠定基础。

   长期:上下游产业链持续延伸,医疗科技领域布局持续推进。工业板块方面,海华科技是行业唯一拥有"间甲酚-百里香酚-L薄荷醇"核心产业链的企业,且公司四大产品系列皆有扩产、向下游扩品类的需求,我们预计公司将在四大产品系列持续突破。医疗科技领域方面,子公司韶美生物已于2021年7月成立,公司业务正在稳步推进,公司在新领域的布局与收益值得期待。

   风险因素:新产能、新业务进展不及预期,竞争加剧超预期,原材料价格上涨。

   投资建议:公司2021年业绩大幅回暖,符合预期。预计随着前期募投项目于2022年集中落地,公司短期业绩将继续提升。公司在上下游产业链不断延伸,高新业务项目顺利推进,长期潜力值得期待。我们维持公司2021/22/23年归母净利润预测为5.44/7.23/8.87亿元,对应EPS预测为0.58/0.77/0.94元,给予公司2021年36倍PE,维持目标价21元,维持"买入"评级。