信濠光电(301051):手机拖累Q3业绩,看好国内及欧美客户共同发力-公司简评报告

事件:公司发布2021年三季报。

   点评:安卓手机出货量表现欠佳,公司Q3业绩不及预期。2021年1-9月公司实现收入13.73亿元,同比+50.54％;归母净利润1.48亿元,同比-4.49％。公司收入位于招股书业绩指引下限,利润低于业绩指引。2021Q3单季收入4.19亿元,同比+22.00％;归母净利润0.32亿元,同比-35.82％。2021年国产手机出货量表现欠佳,受限电等因素影响,公司利润不及预期。

   公司主营玻璃防护屏,终端客户为国内知名手机品牌厂商。产品广泛应用于智能手机、平板电脑、智能手表等新一代信息终端。客户主要包括深天马、三星显示、华星光电、京东方、日本显示和信利光电等大型光电子器件制造商,产品最终应用于华为、vivo、OPPO、小米、三星等国内外知名品牌移动终端。

   收购东莞骏达,有望助公司提升在京东方的市场份额。2021年9月公司以2.73亿元收购东莞骏达46.75％的股权。2021年11月,公司公告拟以8760万元继续收购东莞骏达15％的股权,收购完成后公司将持有其61.75％的股权并纳入合并报表。东莞骏达主营产品同为玻璃防护屏,主要客户为京东方。目前信濠在京东方销售占比较小,收购完成后有利于公司提升在京东方的市场份额。

   看好公司在国内厂商市占率提升,及欧美大客户持续拓展。公司积极扩充产能保障未来增长。东莞骏达松山湖生产园可利用产能空间充足,将作为公司重要生产基地。此外,公司首发募投资金将用于黄石厂区生产建设,未来公司产能得到有效保障。2020年公司与OPPO合作取得重要进展,继续看好公司在国产终端手机厂商份额提升,及欧美大客户拓展。

   盈利预测:我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为2.09/2.83/4.19亿元,对应11月11日股价PE分别为42/31/21倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:客户拓展不及预期、市场竞争加剧、手机需求疲软。