飞凯材料(300398):2021年前三季度归母净利润大幅增长,引入国资战投优化股权结构-公司季报点评

3Q2021实现归母净利润2.7亿元,同比增长59.34％。公司公告2021年前三季度实现营收18.87亿元,同比增长40.34％;实现归母净利润2.7亿元,同比增长59.34％;实现扣非后归母净利润2.32亿元,同比增长79.2％。其中3Q2021实现营收6.84亿元,同比增长32.81％;实现归母净利润1.02亿元,同比增长72.52％;实现扣非后归母净利润0.82亿元,同比增长59.84％。

   毛利率基本保持稳定。2021年前三季度公司综合毛利率为39.5％,同比略有下降0.75个百分点。其中3Q2021公司综合毛利率为39.03％,环比下降1个百分点,同比下降1.16个百分点。公司毛利率基本没有太大波动。

   期间费用率稳步下降,盈利能力有所提高。2021年前三季度公司销售费用、管理费用、财务费用率分别为5.37％、14.7％和2.88％,分别同比下降1.14、1.31和1.65个百分点。其中3Q2021公司营业费用、管理费用、财务费用率分别为5.8％、14.61％和2.2％,分别同比下降0.92、1.01和1.87个百分点。

   协议转让引入国盛海通基金,优化股权结构提升运作水平。2021年9月公司控股股东与上海国盛海通基金签署了《股份转让协议》,拟以15元/股转让价格转让2600万股,合计3.9亿元。我们认为通过此次股权转让,有利于促进国有资本和民营企业资本联合、融合发展、优势互补、产业协作,能为公司引进优质资源,拓宽发展道路,对公司未来发展产生积极影响。

   盈利预测及估值。我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.60、0.72、0.83元/股,结合可比公司估值,谨慎给予2021年40-42倍PE,对应合理价值区间24.0-25.2元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。混晶价格下跌,混晶国产化进程低于预期,紫外固化材料价格下跌、新项目投产低于预期。