新华百货(600784):业绩低于预期,超市业态明显承压-2021年三季报点评

公司1-3Q2021营收同比增长3.28％,归母净利润同比减少26.19％

   10月21日,公司公布2021年三季报:1-3Q2021实现营业收入44.14亿元,同比增长3.28％;实现归母净利润0.25亿元,折合成全面摊薄EPS为0.11元,同比减少26.19％;实现扣非归母净利润0.10亿元,同比减少20.45％。公司业绩低于预期。单季度拆分来看,3Q2021实现营业收入13.75亿元,同比增长2.69％;实现归母净利润-0.13亿元,折合成全面摊薄EPS为-0.06元,实现扣非归母净利润-0.20亿元。

   公司1-3Q2021综合毛利率下降0.79个百分点,期间费用率下降0.88个百分点

   1-3Q2021公司综合毛利率为26.60％,同比下降0.79个百分点。单季度拆分来看,3Q2021公司综合毛利率为26.19％,同比下降1.18个百分点。

   1-3Q2021公司期间费用率为25.44％,同比下降0.88个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为18.19％/3.44％/3.80％,同比分别变化-3.08/-0.15/+2.35个百分点。3Q2021公司期间费用率为27.23％,同比下降1.32个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为19.40％/3.89％/3.93％,同比分别变化-3.94/+0.19/+2.42个百分点。

   线下门店有序扩张,超市业态明显承压

   2021年1-9月,公司新开门店36家,其中新开超市23家、电器连锁13家。2021年1-9月,公司关闭门店13家,其中关闭超市5家,关闭电器连锁8家。截至2021年9月30日,公司共有门店299家,其中百货11家,超市197家,电器连锁91家。截至2021年9月30日,公司已签约待开业门店共计14家,其中超市9家,电器连锁5家。分业态看,公司超市业态明显承压,1-3Q2021超市业态营业收入同比下滑-3.98％,1-3Q2021超市业态营业收入占总营收的65％;百货业务维持良好复苏态势,1-3Q2021百货业态收入同比增长34.03％。

   下调盈利预测,维持"增持"评级

   公司业绩低于预期,主要是因为超市业态受到社区团购等新业态的冲击,鉴于超市连锁是公司的主要收入来源,我们下调对公司2021/2022/2023年EPS的预测73％/69％/68％至0.12/0.15/0.17元。公司线下门店维持有序扩张态势,在宁夏区有一定区域优势,维持"增持"评级。

   风险提示:区域竞争优势受冲击,经济后周期影响消费需求。