方大炭素(600516):业绩符合预期,石墨电极价格稳步回暖-2021年三季报预告点评

维持"增持"评级。公司公告2021年前三季度归母净利润8.2-9.0亿元,同比增加104.79％-124.77％,3季度公司实现归母净利润3.18-3.98亿元,同比上升57.4％-97.03％,公司业绩符合预期。维持公司2021-2023年EPS为0.36/0.54/0.65元的预测,维持公司目标价14.4元,维持"增持"评级。

   下游需求良好,石墨电极价格稳步回暖。21年钢铁行业供给收缩带动电弧炉盈利上升,电弧炉开工率上行,石墨电极需求逐步回暖。自2020年11月以来,石墨电极价格稳步上升,9月底550mm超高功率石墨电极价格2.14万元/吨,较20年同期高约6600元/吨。我们认为在钢铁行业利润上升的背景下,石墨电极需求良好,价格将维持强势。公司为石墨电极龙头,将充分受益石墨电极价格的上涨。

   产能扩张受限,石墨电极行业集中度或逐渐升高。石墨电极行业生产企业较多,行业集中度较低。在国家严控高能耗项目背景下,石墨电极行业新增产能受限,未来行业将进入整合阶段,行业集中度将逐渐升高。公司作为行业龙头,将通过行业整合的方式实现增长,公司成长性或超预期。

   行业迎基本面拐点,积极拥抱石墨电极行业龙头。公司自产针状焦,成本优势明显。我们认为随着下游需求的增长,公司业绩弹性较强,有望迎"戴维斯双击"。中长期来看,随着电炉钢在国内的稳步发展,石墨电极需求将持续上行,行业发展空间广阔。

   风险提示:石墨电极需求不及预期。