维尔利(300190):聚焦有机废弃物资源化,业绩稳步增长可期-中期点评

事件:2021年H1,公司实现营业收入15.86亿元,同比增长23.28％;实现归母净利润1.31亿元,同比下降19.57％;实现扣非归母净利润1.23亿元,同比下降18.28％。

   点评:?

   收入稳健增长,费用增加致利润有所下降。2021年上半年,公司新开工项目增加,由于公司2020年及2021年上半年部分新签订单达到收入确认节点,公司收入实现增长。而由于公司研发费用增长(+52.59％)和可转债利息费用计提导致财务费用增长(+51.23％),公司归母净利润同比增速有所下降。

   运营服务板块收入高增,工程板块在手订单较为充足。2021年上半年,公司运营服务板块收入呈快速增长态势。其中,运营服务业务实现收入2.08亿元,同比增长60.34％;BOT运营服务业务实现收入1.91亿元,同比增长125.63％。此外,公司工程板块业务在手订单较为充足。据公司公告,2021年上半年,公司新中标EPC工程50个,合计订单金额9.67亿元;目前,在手订单数量达210个,总金额达15.56亿元。未来,随着公司工程项目完成确认收入,有望驱动公司业绩稳步上行。

   持续聚焦有机废弃物资源化业务,未来业绩有望实现持续增长。2021年上半年,公司持续聚焦城乡有机废弃物资源化相关业务,结合公司现有业务资源及竞争优势,继续深耕主业,提升公司经营业绩。截至2021年8月,公司今年新中标城乡有机物废弃物资源化项目订单10.44亿元,订单金额保持较高水平。湿垃圾处理板块,公司不断优化现有工艺,推动现有湿垃圾处置项目的建设进度,力争尽快实现其样板工程示范效应,持续拓展湿垃圾处理业务板块;同时,公司持续推进湿垃圾处置的尾端资源化利用的相关工作,以期不断提升项目收益。据公司公告,目前公司已参与湿垃圾项目四十余个。此外,公司采用EMBT技术建设的首个餐厨厨余垃圾协同处置项目-绍兴项目已投入运行,反映出公司餐厨垃圾处理技术的领先优势。随着公司持续拓展湿垃圾处理业务,未来处理规模有望进一步提升,夯实公司业绩增长的基础。沼气及天然气业务板块,杭能环境持续就厌氧工艺技术进行优化提升,同时开展了秸秆、畜禽粪污资源化利用的工艺及核心设备的研发创新,以不断提升其市场竞争力及市场占有率。

   预计2021-2023年公司营业收入分别为38.73、46.93、56.20亿元,分别同比增长20.93％、21.16％、19.76％;实现归母净利润分别为4.08、5.08、6.31亿元,分别同比增长14.34％、24.27％、24.35％。预计2021-2023年EPS分别为0.52、0.65、0.81,对应PE为11.75、9.45、7.60倍,给予"增持"评级

   风险提示:行业竞争风险;行业政策推进不达预期或变化风险;项目推进不及预期风险。