开滦股份(600997):煤焦业务持续向好,盈利稳健增长-中报点评

事件:2021年8月27日,公司发布半年报称,上半年归属于母公司所有者的净利润11.29亿元,同比增长103.1％;营业收入109.48亿元,同比增长21.17％。点评

   二季度业绩环比下降:2021年二季度实现归母净利润5.23亿元,同比增长125.8％,环比增长下降13.69％。

   洗精煤产销增长,价格稳中有升:上半年公司精煤产、销量分别为168.36万吨、102.42万吨,分别同比增长4.3％与15.9％,吨煤售价为1234.62元/吨,同比上涨93.5％。2021年二季度公司生产洗精煤85.54万吨,环比增长3.3％,同比增长21.9％,销售洗精煤54.43万吨,环比增长13.4％,同比增长44.8％。精煤售价为1243.04元/吨,环比增长1.48％,同比增长14.1％。

   焦炭价格大幅走高:上半年公司焦炭产量为279.2万吨,同比下降17.52％,焦炭销量为284.68万吨,同比下降16.71％;焦炭综合售价为2350.13元/吨,同比增长34.7％。二季度公司焦炭116.83万吨,同比下降31.1％,环比下降28.4％,销售焦炭121.9万吨,同比下降31％,环比下降25.1％。焦炭售价为2336.08元/吨,环比下降1.04％,同比增长39.07％。成本端焦煤采购价为1419.21元/吨,同比增长27.44％,环比下降1.62％。

   化工品价格提升明显:二季度公司主要化工品价格全面上涨。甲醇价格为1992.57元/吨,同比上涨52.39％,环比上涨3.34％;己二酸价格为9144.58元/吨,同比上涨72.86％,环比增长53.81％;聚甲醛价格为13025.27元/吨,同比上涨68.96％,环比增长16.01％。纯苯价格为6224.91元/吨,同比增长114.61％,环比增长53.81％。

   焦、化产品景气全面回升:前期焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决,焦炭行业去产能持续,预计焦炭价格中枢有望上移。据Wind数据,截止8月26日,布伦特原油现货均价报收于67.11美元/桶,同比上涨62.87％,在原油价格上涨的背景下,公司主要化工品价格也有望上涨,未来将进一步带动公司业绩释放

   投资建议:增持-A投资评级,6个月目标11.68元。我们预计公司2021-2023年公司归母净利为23.18/25.30/27.99亿元,对应EPS分别为1.46/1.59/1.76元/股。

   风险提示:煤价、焦价超预期下跌,化工品价格下跌