佳力图(603912):业绩快速增长符合预期,受益碳中和凸显长期价值-2021年中报点评报告

控费得力H1业绩快速增长40％．在手订单5.29亿元增厚未来业绩。

   2021年Hl公司实现收入3.25亿元,同比增长31％;实现归母净利润5.315.36万元,同比增长40％。我们认为,业绩增速快于收八增速的主要原因为良好的控费能力,销售费用、管理费用分别同比下降1.48、3.48pct。此外,2021H1公司成功中标了中国移动。中国联通、中国电信,世纪互联、百度云等客户机房及一体化产品相关项目,截至Hl在手订单舍税5.29亿元,增厚未来业绩。

   自建IDC预计今年Q4完工,定增为自建IDC二期三期提供瓷金保障。

   自建IDC项目第一期2800架机柜已于2021年3月动工,预计2021年Q4完工,有望从2022年成为业绩新增长点。此外,2021年1月公司发布定增预案,拟募资不超过9.16亿元用于IDC二期三期。公司自建IDC项目总投资金额约15亿元,预计建设周期42个月,其中二期、三期分别规划建设2,800架机柜。

   我们认为,此次定增有望为IDC二、三期项目顺利投产提供充足资金保障。

   碳中和背景下温控技术及自建lDC价值凸显,受益节能环保趋势。

   公司提供温控全产业链解决方案,精密空调产品提供温湿度、空气洁净度检测,冷水机纽可用于达到制冷效果,降低能耗技术优势明显,自建IDC项目PUE设计值仅为1.36。我们认为,碳中和背景下对节能减排的要求有望进一步提高,公司温控节能技术以及自建IDC价值进一步凸显,预计受益节能环保趋势。

   盈利预测及估值

   预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.62,2.44,3.10亿元,同比增速分别为40％、51％、27％、对应当前股价PE分别为22,14、1l倍。公司温控设备主业在手订单充足,IDC业务开始动工,2022年开始贡献业绩成为重要新增长点。给予传统温控设备业务估值30倍对应市值约39亿元,自建IDC业务估值30倍、扣除预计的13亿股权融资市值,对应市值约为26亿元。整体合理市值65亿元对应目标价30元,上涨空间86％,维持"买入"评缀。

   风险提示1．自建IDC进度不迭预期:2．运营商IDC投八不迭预期。