英飞特(300582):植物照明驱动业绩高增长-中期点评

事件:公司于2021年7月14晚发布2021半年报业绩预告,其中2021年上半年归母净利润为0.75-0.83亿元,同比增加90-110％。

   点评如下:植物照明驱动Q2业绩环比加速。公司于2021年7月14晚发布2021半年报业绩预告,其中2021年上半年归母净利润为0.75-0.83亿元,同比增加90-110％,按上半年中值翻倍测算Q2业绩约为0.43亿,同比增加87％,环比增加16％,业绩持续高增长且环比加速,我们预计主要来自于营收端国内、海外及新兴应用市场如植物照明业务的拓展力度,订单量及发货量双双增长;业绩端严格控制各项成本、费用开支,经营绩效亦稳步提升。

   立足技术、渠道等优势,抓住植物照明机遇迎高台阶。公司在开关电源专家董事长GUICHAOHUA先生带领下面向全球80多个国家和地区打造国际一级梯队,根据公司公告,公司早在2013年就有植物照明相关产品和订单,公司优势体现在先发优势上,包括技术、专利以及智能接口方面的布局,另外公司成立之初就非常重视海外市场,印度和墨西哥有储备生产基地,技术、渠道、成本等优势下有望率先抓住植物照明爆发红利,根据Technavio研究报告2020年中国LED植物灯具出口金额超过5亿美元同比增长超过4倍,我们预计植物照明中短期受益北美大麻渗透,中长期高经济价值作物、潜在农作物植物照明推广将迎来持续高增长。

   新成长:切入新能源充换电等打造第二成长曲线。公司2017年切入新能源充电机、充电桩等领域,目前形成换电站、车载充电机等产品矩阵,2020年贡献营收5270.35万元,同比增长46.17％,预计随着充电机的迭代和公司下游客户的开拓,营收和毛利率规模效应有望快速提升。

   业绩预测及投资估值:我们预估下半年原材料缓解公司经营有望持续高增长,维持2021-2022年营收分别为14.15、18.43亿元,归母净利润分别为2.21、3.06亿元,同比增长36.6％、38.5％,对应2021-2022年PE分别为40、29,考虑公司在LED中大功率地位且受益植物照明等新爆发叠加公司在新能源布局,成长动能充足,维持"买入"评级。

   风险提示:植物照明开拓低于预期,市场规模测算偏差风险,市场竞争风险等。