中南建设(000961):销售稳健增长,拿地力度边际下行-2021年4月经营数据

公司近况

   中南建设发布2021年4月份经营情况公告。

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   4月销售同比增近三成,环比下行。2021年4月公司实现合同销售面积144万平方米,同比增长27％(3月同比增长113％),较2019年4月增长12％,环比下降15％;实现合同销售金额201亿元,同比增长29％(3月同比增长122％),较2019年4月增长30％,环比下降15％;对应销售均价13994元/平方米,同比增长1％,环比持平。2021年1-4月公司累计实现合同销售面积495万平方米,同比增长79％;实现合同销售金额685亿元,同比增长84％;对应销售均价13839元/平方米,同比增长3％。4月拿地强度边际放缓,布局适度下沉。公司4月于淮安/苏州/盐城/榆林/普洱新增5个项目,拿地面积89万平方米,同比下降55％,环比下降40％;拿地成本10亿元,同比下降92％,环比下降64％;楼面均价1136元/平方米,同比下降82％,环比下降40％。新增土储金额口径权益比例38％(3月47％),拿地强度边际放缓至5％(3月12％,一季度15％)。

   4月公司在榆林底价摘得府谷县地块,为公司首次在榆林拿地,建筑面积为11.82万平方米,对应楼面均价为643元/平。

   年初至今公司累计拿地面积311万平方米,同比下降13％;拿地成本84亿元,同比下降55％;对应楼面均价2709元/平,同比下降48％;金额口径权益比例50％(2020年58％);拿地强度12％(2020年34％)。

   年初至今公司累计新增土储一二线城市占比42％(2020年39％),其中长三角/粤港澳大湾区/长江中游城市群分别占比53％/22％/12％。

   完成部分交换并发行新美元债。4月9日公司公告,境外全资子公司HZID对2019年发行的3笔合计金额为5亿美元、2022年6月18日到期、票面利率10.875％的高级无抵押定息债券进行交换。交换完成的19025万美元新债券的票面利率确定为11.5％,同时HZID新发行5975万美元2024年4月到期,票面利率11.5％的债券,与转换完的债券构成单一类别在联交所上市。

   估值建议

   维持盈利预测不变。公司当前股价交易于2.9/2.5倍2021/2022年市盈率。维持跑赢行业评级和目标价9.60元,对应4.0/3.4倍2021/2022年目标市盈率和38％的上行空间。

   风险

   主要布局城市调控政策超预期转紧;融资环境超预期收紧。