淮河能源(600575):煤价提升,一季度业绩大幅上涨-事件点评

事件:2021年4月29日,公司发布业绩报告,一季度实现营业收入44.68亿元,同比增长122.86％;归属于上市公司股东的净利润1.77亿元,同比增长175.41％。

   点评

   一季度业绩大幅上涨:一季度实现营业收入44.68亿元,同比增长122.86％;归属于上市公司股东的净利润1.77亿元,同比增长175.41％,扣非后净利润为1.48亿元,同比增长261.47％。公司从事的主要业务为:铁路运输业务、煤炭贸易业务以及电力业务。

   铁路运输业务盈利稳定:铁路运输业务总设计运输能力达到7,000万吨/年,所辖铁路线路272.5公里。目前,运输货源煤炭大部分来源于淮南矿区,铁运分公司主要根据过轨运量向运输服务委托方收取过轨费,并直接与委托方客户结算,由发送站向客户一次性核收铁路线全程货物运输费用。铁路运输费执行19.60元/吨,其业务收入基本保持稳定态势。

   煤价走高煤炭贸易业务盈利有望提升:煤炭贸易业务主要利润来源为煤炭贸易价差。一季度港口煤价超预期上涨,煤价走高带动煤炭贸易业务盈利提升。后期在主产地供给释放有限,中下游低库存的背景下,煤价有望保持高位,公司煤炭贸易业务盈利有望提升。

   电力业务成本优势明显:公司电厂为顾桥电厂、潘三电厂和新庄孜电厂,均为资源综合利用电厂;淮沪煤电和淮沪电力采取的是煤矿和电厂共属同一主体的煤电联营模式,产业实体包括田集电厂一期项目和二期项目以及配套的丁集煤矿,淮沪煤电下属的丁集煤矿作为淮沪煤电煤电一体化项目配套煤矿,主要产品是动力煤,用于田集电厂一期和二期项目发电用煤。依托煤电联营模式,在煤炭原料的采购、运输、储藏等固定成本支出方面拥有明显比较优势。

   投资建议:我们预计公司2021年-2023年的净利润分别为,7.08亿元、8.01亿元,9.14亿元,首次覆盖,给予增持-A的投资评级,6个月目标价为2.70元。

   风险提示:电量计划不足,交易电占比提高,导致发电收益减少,煤价大幅下跌