汉嘉设计(300746):主业增长迅猛,2021年财务预算指标超预期-2020年年度报告及2021年一季度业绩报告

事件:

   汉嘉设计2021年4月25日发布2020年年度报告及2021年一季度业绩报告,公司2020年实现营业收入22.74亿元,同比增长92.59％；实现归母净利润7011万元,同比下降23.96％。2021年一季度公司实现营业收入5.26亿元,同比增长67.07％；实现归母净利润2084.69万元,同比增长10.13％。

   点评:

   主营业务大幅增长,订单充足发展强劲。公司两大主营业务是EPC总承包和设计业务,2020年营收占比分别为59.67％和39.04％,其中EPC总承包营收13.57亿元,同比增长155.67％；设计业务营收8.88亿元,同比增长37.93％。得益于公司大力开拓市场,EPC总承包业务领域不断拓展,2020年贡献毛利4480.15万元,同比增幅为89.15％。目前公司EPC在手订单合同约70亿元,在手订单充裕,核心竞争力显著。

   公允价值变动以及减值损失影响净利表现。由于公允价值变动收益减少和EPC业务迅猛发展加之谨慎性原则带来的的信用减值损失,使公司归母净利润同比下降23.96％。但扣非后的归母净利润7192.13万元,实际上仍有69.35％的大幅同比增长。

   杭设股份并表,业绩贡献显著。杭设股份2019年被公司收购,2020年营收6.78亿元,净利润6416.10万元,占比公司归母净利润达到78.40％,贡献显著；2020年扣非归母净利润达到5990.47万元,超额完成业绩承诺。收购杭设股份进一步拓展了公司的业务链,帮助公司在燃气热力、市政工程等领域取得突破性发展,业务协同效应逐步体现并持续发力。

   财务预算彰显信心,一季度表现良好。公司同日发布2021年度财务预算报告,归属于母公司所有者的净利润预计同比增长50％~80％,将达到1.05亿元~1.26亿元,大幅的增长目标体现出公司管理层对经营情况和业绩表现的信心。一季度公司实现营业收入5.26亿元,较去年同期增长67.07％,合同进展状况良好,有望实现全年预算指标。

   给予公司"买入"评级,根据公司经营测算调整盈利预测与估值。公司2021-2023年EPS为0.53/0.64/0.82元,对应PE为19.16/15.96/12.48倍。

   风险提示:市场竞争加剧EPC业务管理风险,估值与盈利预测不及预期。