佳力图(603912):2020全年及一季度业绩稳步向上,机房空调和IDC双主业助力长期增长-2020年报点评

事件:4月16日,佳力图发布2020年年度报告以及2021Q1业绩报告,2020全年实现营业总收入为6.25亿元,同比-2.11％,实现归母净利润1.16亿元,同比+36.70％。2021Q1实现营业总收入1.37亿元,同比+73.22％,实现归母净利润0.22亿元,同比+648.61％。公司业绩持续向好,符合我们预期。

   经营业绩稳步向上,盈利能力表现优异:佳力图2020年全年实现营业总收入为6.25亿元,同比下降2.11％,实现归母净利润1.16亿元,同比上升36.70％。其中Q4单季度实现营业总收入1.77亿元,同比上升30.55％,实现归母净利润0.33亿元,同比上升274.27％,同比增速较Q3(85.09％)提升189.18pp。2021Q1实现营业总收入1.37亿元,同比+73.22％,实现归母净利润0.22亿元,同比+648.61％。公司盈利能力来看,公司盈利能力领先同行,2020年全年公司销售毛利率为39.51％,较前三季度(40.00％)下降0.49pp；销售净利率为18.46％,较前三季度(18.50％)小幅下降0.04pp,但总体仍处于行业最高水平。当前公司在手订单充沛,截止2020年12月31日,公司在手订单达到6.50亿元,为未来业绩增长奠定基础。

   机房空调和IDC业务共振,为未来业绩提升奠定坚实基础:机房空调方面,公司深度绑定运营商大客户,持续提升在运营商客户端的竞争地位,3月公司成功入选中国移动2021-2023年机房空调集采,中标份额达到3.73亿元,排名第一。受益国内三大运营商重点布局云计算,加快数据中心建设,公司机房空调业务下游需求持续增长。IDC方面,当前公司数据中心建设持续推进,同时下游客户端拓展进度顺利。公司预期2021年内一期项目将贡献收入,2022年内二期项目也将实现交付,数据中心交付将给公司未来业绩贡献有力增量。

   盈利预测与投资评级:由于以中国移动为主的运营商持续加大IDC建设投入,同时佳力图在运营商机房空调中持续占据重要份额,我们将2021-2022年的EPS从0.74/1.03元上调至0.77/1.06元,预计2023年EPS为1.27元,当前市值对应2021-2023年PE为18/13/11倍,维持"买入"评级。

   风险提示:国内运营商和云厂商数据中心建设放缓风险,IDC订单推进进度低于预期的风险。