东港股份(002117):1Q20净利润同增18.3％,关注区块链技术在新领域的产品落地-一季点评

1Q21业绩符合我们预期公司公布1Q21业绩:实现营收3.04亿元,同比增长12.2％,归母净利润0.44亿元,同比增长18.3％,扣非归母净利润0.43亿元,同比增长26.1％,符合我们预期。发展趋势1、Q1营收同比迎来改善。1Q21公司营收同比提升12.2％,主要由于2020年同期疫情下基数较低。我们预计:1)印刷业务/覆合类产品方面,在手订单情况维持稳定良好,但票据电子化趋势下印刷业务需求正持续下降;2)技术服务类业务方面,随着公司档案存储、电子票证、新渠道彩票销售等新技术、新业务场景的不断落地,有望实现进一步发展。2、费用率优化带来盈利能力提升。1Q21公司实现毛利率38.8％,同比略降0.8ppt;期间费用率同比降低2.3ppt至20.0％,其中销售费用率同比降低0.9ppt,我们预计主要受益客户关系稳定,销售开支持续优化,管理及研发费用率同比降低1.4ppt,主要由于1Q20管理费用刚性支出导致去年同期费用率基数较大,财务费用率与去年持平。综合影响下公司净利率提升0.8ppt至14.6％,盈利能力迎来提升。3、关注公司区块链技术在电子票证等领域的产品落地。子公司东港瑞宏自主研发TK-Baas-E平台,通过"政府/机构公信力+区块链"双重背书,保障电子证照真实性,构建证照电子化信任关系。在电子票证、版权保护等方面,公司产品接连落地,于业 内率先尝试不动产证、出生医学证明、学历登记证等证书电子化方案,有望凭借领先的技术优势、丰富的产品矩阵,加速向综合信息技术服务商转型。盈利预测与估值维持2021年与2022年盈利预测不变,当前股价对应2021/2022年21.0/20.5倍市盈率。维持跑赢行业评级与10元目标价,对应25.3倍2020年市盈率与24.6倍2021年市盈率,较当前股价有20％的上行空间。

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