鹏鹞环保(300664):定增助力业务规模扩大,资本结构优化-事件点评

事件:公司发布公告,披露特定对象发行A股股票预案,拟向特定对象发行股票,发行数量不超过本次发行前总股本的30％,即2.14亿股(含本数),发行股票的价格为5.65元/股。本次向特定对象发行的发行对象为王洪春,为公司实际控制人之一。本次向特定对象发行募集资金总额不超过6亿元,扣除发行费用后将全部用于补充流动资金和偿还银行贷款。

   扩大业务规模,补充流动资金,提升竞争力。国家政策持续扶持环保产业,行业进入有序发展阶段、固废处置行业成长空间巨大,公司面临着较好的发展机遇及市场机会。截至2020年三季度末,公司以PPP、BOT、EPC等形式投入的在建项目数量达12个,储备项目持续扩容,需要更多的营运资金支持。增发将能进一步提升公司资本实力、助力项目建设,扩大公司业务规模,补充业务发展所营运资金,提升公司综合竞争力。

   提升实际控制人控股比例,优化资本结构。本次发行前,王氏兄弟通过鹏鹞投资持有发行人21,670万股,王洪春配偶陈宜萍持有发行人414万股,王氏兄弟及其一致行动人合计持有22,084万股,占公司总股本的30.89％。本次向特定对象发行将进一步提升王氏兄弟持股比例,增强公司控制权的稳定性,有助于公司长期持续稳定发展。此外,2017-2020年9月末,公司应收账款账面价值分别为23,683万元、71,905万元、83,782万元和80,169万元,应收账款账面价值持续增长,对公司营运资金占用持续增加,本次定增有利于降低财务风险,优化资本结构,为公司提供稳定资金保障。

   业绩增长良好,固废业务蓄势待发。2019年公司实现营收19.3亿元(+150.5％),归母净利润2.9亿元(+72.3％),工程承包业务大幅增长拉动公司快速增长,2020年前三季度公司营业收入13.3亿元,同比增长26.5％;归属于母公司净利润2.8亿元,同比增长44.3％,近年来业绩呈现快速增长,有机固废处理开启新增长点,公司同期积极参与有机固废处置业务,布局餐厨、湿垃圾无害化处理,新业务驱动新增长。水务运营业务稳健盈利高,后续新签及改扩建项目将拉动水务运营产能持续提升,水价上调也将增厚公司盈利。?盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.59元、0.76元、0.97元,对应PE为12x/10x和7x,维持"买入"评级。

   风险提示:水价上调不及预期风险,政策风险,项目进展低于预期风险等。