西菱动力(300733):取得"武器装备承制资质",确立军品合格供方地位-公司点评报告

事件公司发布公告,近日取得中央军委装备发展部下发的《武器承制单位资格证书》。

   点评1、取得"武器装备承制资质"对军工业务发展意义重大公司取得《武器承制单位资格证书》,标志着公司的科研能力、技术水平等方面达到了军用装备采购标准,具备在证书许可范围内承揽相关业务的资格,对公司发展军工业务具有重要意义。

   2、受益军工行业高景气,军工业务发展有望不断超预期"十四五"期间,以军机和导弹为代表的主战装备将大规模列装,带动军工行业景气度大幅提升,我国军工行业迎来新一轮黄金发展期。公司凭借长期从事汽车零部件生产制造积累的强大机加工技术能力和生产线建设能力,自建航空航天结构件、轴类件、标准件、钣金件及工装模具等军品生产线,已形成规模化生产能力;另外,公司拟通过并购鑫三合提升军品生产能力和拓展业务范围。公司立足飞机机身和导弹弹体零部件生产制造,积极布局发动机叶片等复杂高难度精密加工业务,未来将充分受益于下游需求放量,军工业务发展有望不断超预期。

   3、汽车业务市场拓展取得重大突破,有望实现快速反弹公司汽车业务主要产品为曲轴扭转减振器、连杆总成和凸轮轴等汽车发动机零部件,并向涡轮增压器等新产品不断拓展。目前公司与众多汽车厂商建立战略合作关系,在某国际著名汽车制造商配套方面取得重大突破,有望带动公司汽车业务实现快速反弹。

   4、盈利预测与投资建议预计公司2020/2021/2022年实现营业收入分别为5.31/9.28/12.35亿元,实现归母净利润0.39/1.69/2.71亿元,EPS分别为0.24/1.06/1.70元,对应的PE分别为79/18/11倍。给予公司汽车业务20倍合理PE,航空航天制造业务50倍合理PE,公司2021年目标价为38.75元,维持"买入"评级。

   风险提示:军品订单及生产交付不及预期;汽车业务发展不及预期。