仙坛股份(002746):鸡价下行影响公司业绩,长期或受益于产业链延伸-公司信息更新报告

鸡价下行影响公司业绩,长期或受益于产业链延伸,维持"增持"评级仙坛股份发布2020年第三季度报告:前三季度公司实现营业收入23.77亿元(-4.44％),归母净利润3.28亿元(-49.26％),第三季度公司实现营业收入8.44亿元(-9.77％),归母净利润0.50亿元(-79.70％)。2020年白羽肉鸡产业链供需格局持续宽松,产品价格下降,三季度毛鸡价格大幅下跌,公司业绩降幅明显。据公司销售数据显示,三季度鸡肉销售均价为8737.20元/吨,环比及同比分别下降5.29％及19.15％。为平抑下行周期业绩波动,公司开始大力拓展下游肉制品加工业务,肉制品加工业务收入占比增加。考虑2020年禽养殖基本面难有改变,短期内价格走势偏弱,中长期来看,公司产业链不断向下游拓展,盈利稳定性有望增强,预计2020-2022年归母净利润为4.18/3.90/3.23亿元(此前预测2020-2022年归母净利润为6.94/6.25/3.48亿元),对应EPS分别为0.90/0.84/0.70元,当前股价对应PE为13.9/14.8/17.9倍,维持"增持"评级。

   公司扩大经营规模,向产业链下游延伸公司鸡肉产品熟食转化率不断提升,三季度肉制品销量为0.25万吨(+47.06％),实现销售收入0.34亿元(+47.83％)。公司将充分利用一体化经营产业链优势,通过发展直接面向终端的熟食品、调理品等品种,实现向消费领域的延伸。

   四季度进入消费旺季,猪价反弹有望支撑禽价三季度生猪价格从高点38元/公斤回落至33元/公斤左右,随着猪价回落,禽养殖产品价格下跌。四季度进入春节前生猪需求旺季,猪价有望止跌反弹,鸡肉价格企稳,公司四季度业绩或改善。

   风险提示:疫病风险;生猪产能回升过快;白羽肉鸡行业产能超预期扩张等。