首创股份(600008):业绩超预期,固废业务未来可期三季预告点评

事件描述:公司发布2020年前三季度业绩预告,预计归母净利润将同比增加2.83-3.68亿元至8.49-9.33亿元,同比增长50％-65％;扣非净利润将同比增加3.09-3.81亿元至7.85-8.56亿元,同比增长65％-80％;Q3单季度归母净利润预计为4.23-5.07亿元,同比增长72.47％-107.11％。

   事件点评:水务业务量价齐升,保持稳定增长。公司部分在建环保项目陆续投入运营,污水处理量、自来水销售量同比增长;同时部分存量项目水价调整,污水处理等收入相应增加;量价齐升带动水务板块营收稳定增长。

   固废领域有望成为另一重要业绩增长极。截止2020H1,固废子公司首创环境在国内共储备了78个项目,包括28个垃圾焚烧发电项目、9个垃圾填埋项目、19个垃圾收集、储存及输送项目、8个危废综合处理项目等,总投资额约203亿元。公司已有59个固废处理项目进入建设和运营期,随着在建项目的顺利推进,固废领域有望成为公司业绩的另一重要增长极。非经常性损益同比减少。2019年前三季度公司孙公司首创环境收回以前年度已计提减值的经营款项,公司应收款项减值准备转回0.68亿元,导致上年同期非经常损益金额达0.9亿元;本期非经常性损益同比减少,导致扣非净利润增速较高。配股募资37.9亿元,保障业务快速发展。2020年9月18日,公司按照每10股配3股向全体股东配售股份,本次配股有效认购数量为16.55亿股,占本次可配售股份总数的97.04％,认购金额为37.90亿元;除偿还银行贷款外,其余部分将用于补充公司流动资金,为公司各项业务的持续快速发展提供保障。

   投资评级与估值:预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为12.04/14.25/15.44亿元,对应PE为18/15/14倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:固废项目拓展进度不及预期;水务行业提质增效进度不及预期;疫情反复风险。