开普云(688228):新基建东风奠定发展良机,数据中台研发驱动SAAS转型顺利进展-中报点评

事件概述开普云2020年半年报:2020年上半年实现营收8180万元,同比增长21.45％;归母净利润798.69万元,同比增长9.73％。

   分析判断:基于围绕数字全生命周期的六大关键核心技术,开普云致力于向全国各级党政机关、大中型企业及媒体单位提供互联网内容服务平台建设、运营以及大数据服务,并稳步推进SAAS服务转型模式创新。

   (1)开普云致力于向全国各级党政机关、大中型企业、媒体单位提供互联网内容服务平台的建设、运维以及大数据服务。统筹实施网络强国战略、大数据战略、新基建战略,以信息化推进国家治理体系和治理能力现代化的背景下,党政机关、大中型企业、媒体单位正积极向数字政府、数字企业和数字媒体转型升级,以充分发挥互联网对数字资源配置的优化和融合作用,提升数字内容管理和大数据服务效能。

   (2)核心技术优势突出,基于核心技术构建起政务大数据业务体系。公司已经积累了涵盖数字内容采集、分析、存储和应用全生命周期管理的六大核心技术,尤其专注于运用人工智能前沿的自然语言处理和深度学习技术对大规模文本内容进行实时处理和分析,开发出互联网内容服务平台和大数据服务平台两大业务支撑平台。其中,互联网内容服务平台形成了互联网智慧门户、政务服务平台、融媒体平台等应用场景的解决方案,大数据服务平台形成了云监测、内容安全、云搜索等SaaS模式的大数据服务。

   (3)SAAS化转型稳健推进,正在取得显著积极效果。在公司"全力推动SaaS订阅式云服务"的战略下,互联网内容服务平台的业务正在逐步向SaaS运营服务模式转型。大数据服务主要是通过异地多点多线路地对互联网内容服务平台数据进行高效采集和智能分析,为客户提供网站监测、内容安全和智能搜索等SaaS运营服务。

   新基建、云化转型以及政府对互联网内容安全的空前重视为开普云提供持续高增长的外部环境土壤,植根中国市场的项目经验与技术优势有助开普云把握发展良机,决胜当下。

   (1)新基建建设有望带动政务大数据产业发展提速。今年年初至今,政策已明确将新基建作为经济发展的重要内容,中央全面深化改革委员会会议、中共中央政治局常务委员会会议等重要会议明确新基建重要性。"新基建"构筑云与数据的基础设施,助力数字经济加速发展,以新发展理念为引领,以技术创新为驱动,以信息网络为基础,面向高质量发展需要,提供数字转型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系。突如其来的新冠疫情加速释放政务内容及大数据服务需求,未来有望迎来国内数字政府建设的持续升级,政务服务平台建设也会不断升级,开普云有望显著受益。

   (2)云转型成为确定性产业趋势,后疫情时代有望领跑ICT市场。新冠肺炎疫情的出现,加速了远程办公、在线教育等SaaS服务落地,助推云计算技术在日常场景中的渗透率提升。传统数字内容管理技术无法适应海量复杂结构数据的采集、存储以及有价值信息的分析挖掘,在与云计算、大数据和人工智能等新一代信息技术融合创新发展的过程中,其技术架构、计算模式和分析方法等需得到全面重塑。鉴于SaaS具备快速更迭、按需付费、降低成本、提高效率等优势,预计未来将成为政企客户重要的技术实现路线,有望带动公司两大业务形态的SAAS化转型。

   (3)互联网内容安全受到空前重视,公司卡位优势显著。网络信息影响舆论导向并关乎社会稳定,通过对突发公共事件发生前、中、后进行舆情内容监测,对网络舆情进行实时关注,能够及时发现影响社会稳定的不利因素并完善市场监管,有助和谐网络文化的形成。近3年来,公司持已连续三年持续为中国互联网网络信息中心(CNNIC)《中国互联网络发展状况统计报告》提供政务数据支撑,且持续被国家信息中心、清华大学、北京大学等单位的研究报告引用,卡位优势突出。

   积极拥抱疫情下的政务云化服务需求,加大数据中台核心技术研发力度,积极拥抱信创趋势,2020Q2业务迅速向上并带动大数据、政务网站集约化、融媒体等新业态的提速。

   (1)2020年H1共实现营收8180.05万元,同比增长21.45％,归母净利润798.69万元,同比增长9.73％,归母扣非净利润152.07万元,同比增长-75.64％。进一步注意到:2020年Q2实现营收5287.65万元,同比增长32.47％(Q1单季度增速仅有5.42％),营收增速提振明显,显示疫情下的政务内容及大数据服务需求正在加速释放。Q2归母净利润达698.18万元,同比增速达33.29％(Q1单季度增速仅有-50.76％),业绩提振明显且显著高于营收改善程度。

   (2)业务结构显著改善。第一,2020H1共实现大数据服务营收3,539.5万元,占营业总收入比例达到43.27％,比上年同期增长26.57％。第二,政务网站集约化建设取得重大阶段成果,在客户开拓、产品交付等领域取得长足进展。新疆自治区政府网站集约化建设项目于今年6月实现现场专家验收;今年以来,公司承建了江苏省镇江市、河北省沧州市、四川省甘孜州等地市级集约化项目。第三,依托新华社"现场云"经验,积极布局融媒体业务。今年上半年,公司签约中经社金融信息平台融媒体项目,与中经社共建一项跨多终端、多类型传播介质的媒体融合工程,标志着公司在金融媒体领域实现新突破。

   (3)研发驱动属性明显提升,数据中台基础不断夯实,有利支撑公司SAAS化转型进程。2020H1共发生研发费用2304.91万元,研发费用率达28.18％,研发投入同比增长60.12％,显著快于营收增速。进一步注意到,在研项目(统一信息资源库研发项目、异构交汇平台2.0、基于中台架构的互联网内容服务平台智慧门户、基于中台架构的融媒体平台3.0、基于中台架构的政务大数据服务平台、内容安全5.0、云搜索5.0等)聚焦数据中台,切合产业发展态势,奠定长期高质量发展基石。

   (4)积极推进公司核心产品与服务的信创适配,为政府数据内容及大数据自主可控奠定基础。今年上半年,公司全线核心产品完成了与国内主流芯片、操作系统、数据库、中间件的兼容互认证工作。完成互认的厂商包括:华为、天津飞腾、龙芯中科、上海兆芯、海光信息、统信软件、麒麟软件、神舟通用、南大通用、人大金仓、武汉达梦、东方通、金蝶天燕云、中创中间件等。

   携手泛海投资组建产业基金,积极布局新一代信息技术、人工智能及大数据等前沿科技领域,支撑公司战略发展目标。(1)泛海投资基本情况:泛海投资集团有限公司成立于2014年12月,注册资本100亿人民币,是中国泛海旗下的专业投资平台,主要开展私募股权投资基金管理等业务。公司聚焦科技数据、消费升级、智能制造、文旅健康等领域,依托集团平台和资源优势,助力实体经济,助推民族产业,发掘优质投资标的,多元化赋能被投资企业,促进增值和跨越式成长。(2)截至2020年8月底,公司携手泛海投资发起设立的总额达2亿元的新余开普云数字智能投资中心(有限合伙)完成第一期40％实缴。(3)产业投资的设立,有助公司与泛海投资实现资源协同,积极配合公司的战略发展规划,促进公司在新一代信息技术、人工智能、大数据等前沿科技领域的战略布局,整合产业链上下游资源,探索和发现新的业务增长点,进一步提升公司的持续竞争能力。

   投资建议维持前期盈利预测及投资评级,目标价84.04元,买入评级。(1)维持前期营收及盈利预测,我们预计2020-2022年开普云的营收分别为3.62/4.62/6.05亿元,年复合增长26.65％,归母净利润分别为1.03/1.34/1.75亿元,年复合增长30.66％。(2)维持前期投资评级及目标价。给予公司55倍2020年EPS估值,目标股价84.04元,维持买入评级。

   风险提示疫情导致的不确定性、市场竞争加剧的风险、技术风险、业绩季节性波动风险、系统性风险等。