安车检测(300572):定增募资13亿,构建机动车检测连锁品牌-点评报告

事项:2020年9月18日,公司披露向特定对象发行股票预案。本次发行对象为不超过35名符合证监会规定的特定对象,募集资金总额不超过13亿元。扣除相关发行费用后,募集资金净额拟用于以下2个项目:拟9.98亿元用于连锁机动车检测站建设项目,3.02亿元用于收购临沂正直70％股权。

   国信汽车观点:公司在检测站设备行业龙头地位突出,同时转型运营商打开新成长空间。2018年公司收购兴车检测70％股权并参与设立德州基金,公司业务由机动车检测系统供应向机动车检测服务运营延伸。2020年公司完成了临沂正直70％股权的收购,并拟同临沂基金等相关方共同收购中检集团汽车检测股份有限公司75％的股权。今年9月公司与鸿亿检测、天源环保、荆通运业拟共同成立合作公司,对荆州机动车检测市场进行整合运作。此次,公司拟定增13亿元,其中9.98亿元用于连锁机动车检测站建设项目,3.02亿元用于收购临沂正直70％股权,将持续兑现公司转型检测站的长期逻辑。另外,我们认为虽然16年行业进入政策放开,导致行业进入壁垒相对降低,但是长期看对于行业的核心关注点应该是上市公司对于检测站的整合速度,以及掌握优质检测站资源的数量。

   我们维持公司20/21/22年归母净利润2.60/3.61/4.85亿元,归母净利润同比增速分别为37.8％/38.8％/34.5％,维持EPS为1.34/1.86/2.50元,维持合理估值区间65.10-74.40元(维持21年PE为35-40x),维持"增持"评级。