安车检测(300572):站在迈向千亿市值的起点-中小盘深度报告

本报告导读:目前已经具备检测站连锁运营核心要素,并购模式对标爱尔眼科并购成长之路,目前站在迈向千亿市值的起点,维持"增持"评级,维持目标价103.60元。

   投资要点:公司检测站连锁运营对标爱尔眼科并购成长之路,目前站在迈向千亿市值的起点,维持"增持"评级,维持目标价103.60元。2018年7月发布报告《向机动车检测系统及运营综合服务商迈进》中提到,公司有机会切入下游散乱但盈利能力极强的检测站运营行业,经过两年发展,目前市场对公司切入检测站运营的预期仍然不充分,我们认为全国机动车检测站连锁运营是必然趋势。公司已经具备切入千亿级机动车检测运营市场所需要的各种要素,产业基金+上市公司模式的连锁型并购模式对标爱尔眼科并购成长之路,目前站在迈向千亿市值的起点,维持"增持"评级,维持预计2020-2022年EPS分别为1.48元、1.91元、2.49元,2020年70倍PE,维持目标价103.60元。

   机动车检测站运营千亿市场,连锁化运营在客户拓展、人才培养、内部管理具备规模效应,连锁化运营是必然趋势。第一,机动车检测市场规模大、标准化程度高、商业模式简单、竞争格局清晰方面更具优势,更容易连锁化运营。第二,政策监管逐渐趋严,驱动行业优胜劣汰。第三,严格遵守"市场独立自主调节价格"的原则,放开机动车检测和收费项目。第四,机动车检测站连锁化运营在客户拓展、人才培养、内部管理具备规模效应与区域化垄断效应。

   公司目前已经具备切入运营市场所需要的"资金、技术、人才、管理"等各种要素,产业基金+上市公司模式的连锁型并购模式对标爱尔眼科并购成长之路,目前站在迈向千亿市值的起点。公司目前主要通过并购为主的三种方式切入检测站运营,产业基金+上市公司模式的连锁型并购模式对标爱尔眼科并购成长之路,公司资金充裕撬动数十亿资金进行全国扩张,公司在信息化投入和管理体系做了充分准备。

   催化剂:检测站并购不断推进

   风险提示:检测站并购进度不及预期;信息管理能力跟不上并购速度