上实发展(600748):时间过半任务过半,营收和归母净利保持双增-中报点评

事件。公司公布2020年半年报。报告期内,公司实现营业收入44.93亿元,同比上升3.29％;归属于上市公司股东的净利润为4.29亿元,同比上升4.05％。

   2020年上半年,由于公司工程项目收入有所增长,公司营收上升3.29％;同期,归母净利润上升4.05％。

   根据公司2020年半年报披露:报告期内,公司于4月底以2.74％的票面利率发行了人民币8亿元的(3+2年期)公司债券,切实有效降低了公司的中期资金成本。报告期内,公司湖州"上实海上海〃天澜湾"、泉州"上实〃海上海"等项目均实现逆市畅销。截至今年上半年,公司签约面积约6.8万平方米,签约金额约11亿元。工程建设方面,公司于报告期内在建项目9个,在建面积约192万平方米。项目拓展方面,于上半年拓展上海联通机房、上海金融法院、芜湖市政府服务中心等机关项目7个,新增在管面积约31万平方米,整体在管面积依然保持在2500万平方米以上。

   下半年,公司计划在建面积超过200万平方。在持有型物业方面,公司将向业内标杆企业学习;物业管理方面,做好成本控制,聚焦非居、高标项目的市场拓展,大胆探索物业服务转型升级。

   2020年上半年,公司一手抓疫情防控,一手抓复工复产,坚持全年工作目标不变,积极灵活应变,克服重重困难,保障公司整体经营业绩平稳有序,切实做到时间过半任务过半。

   投资建议。地产转型升级,"中性"评级。公司主营业务为房地产开发与经营。

   经营模式以中高端住宅开发为主,兼顾商业地产的开发及运营,在创新物业管理模式、提升物业管理水平的基础上适度扩展物业管理规模。同时推动房地产主业在金融地产、文化地产、养老产业等领域实现主业升级。我们预计公司2020-2021年将实现EPS是0.50元和0.58元。我们参考同行业相关公司估值水平,给予公司2020年9-11倍动态PE估值,对应的合理价值区间为4.5-5.5元,维持"中性"评级。

   风险提示:公司面临地产多元化拓展不顺、非住宅类产品销售和租赁困难的风险。