豆神教育(300010):灵活用工推动业绩增长,数字化提升竞争力-2020中报点评

本报告导读:公司集中力量发展大语文,在团队、课程、薪资等方面竞争优势明显,大语文课程体系全面升级,与同行形成差异性。未来线下将持续扩张,线上加速发展。

   投资要点:投资建议:公司集中力量发展大语文,在团队、课程、薪资等方面竞争优势明显,大语文课程体系全面升级,与同行形成差异性。未来线下将持续扩张,线上加速发展,业绩增长可期。维持2020-2022年EPS预测为0.170.470.69元,维持"增持"和目标价28.2元。

   业绩符合预期。豆神教育2020H1营业收入7.13亿元,同比-21％;归母净利润亏损0.95亿元,2019H1盈利0.39亿元。单季度看:2020Q2营业收入5.81亿元,同比+34％;归母净利润0.45亿元,同比+329％。

   上半年大语文线下受影响较大,线上快速增长,学生数量快速增加为未来增长奠定基础。2020H1大语文确认收入1.82亿元,同比+25.3％,增速放缓主要是线下直营和加盟受影响较大,线上和B2B同比增长都超过2倍。2020年上半年报名学生人次为12万人同比+71％,其中线下6.8万同比+54％、线上4.8万同比101％;当期累计在读学生人次为11.7万人同比+127％,其中线下4.8万同比+60％、线上6.9万同比+218％。

   产品升级进一步提升竞争力,合作共赢实现快速发展。豆神大语文在产品上进行了一系列的升级,正式推出"豆神家学馆"挖掘社区的流量,有望为公司带来大量新用户;豆神魔法世界与原有的大语文协同效果值得期待。加强对外合作,推出"广厦计划",吸收合并在线大语文公司"明兮"教育,不断完善布局。

   风险提示:行业竞争加剧的风险、政策风险等