鲁亿通(300423):多业务协同,业绩逐季改善-2020年中报点评

事件:

   公司发布2020年中报,实现营业收入19.04亿元,同比增长4.02％；归母净利润2.76亿元,同比减少1.33％。受新冠肺炎疫情影响,公司业绩同比小幅下滑,基本符合预期。

   点评:多业务协同,业绩逐季改善

   公司主要业务涵盖电气成套设备、LED照明、智慧社区、公共安防等业务。电气成套设备是公司收入和业绩的主要来源,上半年受疫情影响,其收入同比下降5.65％。LED照明产品是公司稳定增长点,上半年收入同比增长33.65％；智慧社区及公共安防是公司新的业绩增长点,上半年收入同比增长28.47％。

   随着国内新冠肺炎疫情的缓和,交通运输逐步恢复、下游企业逐渐复工复产,公司业绩亦逐步改善。2020年Q1、Q2公司收入单季同比分别为-4.62％、8.38％,归母净利单季同比分别为12.90％、3.49％,逐季复苏态势明显。

   大客户依赖风险进一步降低,现金流状况改善

   公司与碧桂园合作密切,其在公司收入占比较大。近年来公司通过发展LED照明产品、智慧社区及公众安防业务等,积极拓展新客户。2019年碧桂园业务收入占比78％左右,今年上半年下降到58％左右,公司大客户依赖风险降低。

   上半年公司通过加大回款力度、提升现金结算的占比、应收票据陆续到期回收等方式,使公司现金流改善,2020年Q1、Q2公司经营性现金流分别为:-3亿、5.56亿。

   持续看好公司,维持“买入”评级

   公司业务多点开花,业绩逐季改善。我们维持原有盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为:1.35元、1.58元和1.79元。公司当前股价对应2020-2022年PE分别为10X/9X/8X。公司当前估值低位,依然看好公司,维持“买入”评级。

   风险提示:下游行业及客户集中风险、产能拓展不及预期风险。