爱建集团(600643):投资收益大增,转型主动管理-一季点评

爱建集团披露2020年一季报,业绩符合预期2020年一季度,公司实现营业收入8.36亿元,同比下降2.41％;归属于母公司股东的净利润2.88亿元,同比增长8.99％。一季度EPS为0.178元,同比增长12.5％;一季度加权ROE为2.64％,同比下降0.07个百分点。公司业绩增长稳健,符合市场预期。

   回归主动管理,投资收益贡献最大爱建信托不断加强主动管理能力,引领公司利润增长。2020年第一季度,爱建集团实现投资收益1.54亿元,同比增长158.18％,该收入主要来源于爱建信托计提的信托计划收益。

   手续费收入下降,利息收入上升在信托业务"去通道"趋势下,公司通道业务规模大幅下降,手续费和佣金收入进一步下滑,一季度实现收入3.15亿元,同比下降12.01％。一季度利息收入为1.72亿元,同比增长47.01％,主要源于爱建信托本期合并结构化主体,增加了利息收入。

   大股东增持凸显发展信心2020年3月20日,爱建集团发布《关于股东增持公司股份计划的公告》,公告公司股东均瑶集团增持计划自2020年3月20日起6个月内增持最低不少于0.1％,最高不超过0.5％爱建集团股份。均瑶集团对爱建集团未来发展充满信心,增持目的是打造百年爱建,实现建设爱建集团规范的法人治理结构与现代企业制度。

   盈利预测和投资建议我们预测2020-2022年净利润增速为6％/6％/4％,当前股价对应的PE为9.16/8.61/8.29x,PB为1.09/1.00/0.92x。基于公司全面的金融布局、业务产生的协同性、灵活的机制优势、较强的品牌影响力和忠实的客户群体,有望释放较大业绩弹性,我们首次覆盖给予其"增持"评级。

   风险提示疫情持续时间严重超出预期、监管趋严等。