吉视传媒(601929):信息化业务稳步推进,全国一网整合持续受益-深度报告

吉视传媒是吉林省有线电视网络运营公司吉视传媒依托省内的有线电视网络覆盖广播电视传输、宽带和政务信息化等业务。公司在吉林省范围内主要依托有线数字电视智能光网的规划建设与运行管理、交互式现代多媒体综合信息服务平台的支撑,从事广播电视节目内容的接收、转发和传输等基本业务；依托IP数据网、VOD交换网和DCN网三大承载网络,开展各类宽带互联网等双向数据增值业务服务。同时,为了在国家“三网融合”产业政策全面放开、网络技术迭代加速等市场竞争格局下实现企业垂直跃升,公司以国家全面促进社会信息化发展这一重大战略部署为指引,在吉林省内围绕政务信息化及智慧产业布局,开展各类社会信息化应用与服务等战略转型业务。

   受市场竞争影响,公司业绩有所下滑,但三费表现良好公司营收基本稳健,归母净利润有所下滑。由于公司业务以基本收视业务为主,因此整体的业绩表现较为稳定,但受制于广电行业与OTTTV和IPTV的持续激烈竞争,我国居民家庭多种方式符合收视的特征愈发明显,使得公司的归母净利润水平在近年来有所下滑。2014年至今吉视传媒的销售费用和管理费用表现整体稳健,其中销售费用基本维持在2.3亿元左右,管理费用基本维持在3.3亿元左右,整体的波动范围很小；此外公司的财务费用支出较小,源于公司较强的现金流及丰厚的资金储备水平。

   投资建议我们认为公司作为吉林省广电的运营公司,依托省内的有线电视网络覆盖广播电视传输、宽带和政务信息化等业务,使基本收视业务稳健经营,社会信息化业务稳健发展,未来有望依托于全国一网的整合获得更多的竞争优势,并凭借5G的落地逐步提高业务的整体竞争力,打造出基于5G的“智慧广电”新模式。我们暂时给予“增持”的投资评级,预计公司2019-2021年EPS分别为0.03、0.03和0.03元/股,建议投资者保持持续关注。

   风险提示市场政策风险,广电用户持续流失,IPTV和OTTTV替代风险,全国一网整合不达预期,5G推进落地不达预期。