七匹狼(002029):业绩基本符合预期,实力持续提升确保后期平稳发展

四季度秋冬装销售平稳，保证全年业绩基本符合预期。公司今日公告12年业绩快报，预计全年实现销售收入34.73亿元，同比增长18.93%；实现营业利润和归属母公司净利润分别为7.56和5.64亿元，同比分别增长55.97%和36.68%，基本每股收益1.12元。单季度测算，四季度在天气、电商及促销活动拉动下，收入增长16.94%，较三季度有所提升；同期利润方面，由于费用管控合理，营业利润及归属母公司净利润分别增长71.55%和30.54%。

   零售能力的逐步提升，确保公司在弱市下实现稳定增长，外延扩张因商圈转移及部分系列战略性收缩而有所放缓。12年在经济放缓及终端需求不振的背景下，公司近年来注重的终端零售能力提升在弱市经营上起到了作用，预计公司全年可比同店会有8%左右的增长，但下半年订单执行率受到环境影响，使得实际收入增速低于订货会增速较。

   外延扩张方面，受蓝标、童装业务整改，以及租约到期、商圈转移等因素影响，公司去年净开店数量不足200家，关店率略高于往年8-10%的正常水平。

   由于公司已经过了快速外延扩展期，预计未来每年新开店数量会维持在300-400家左右的量级，而同时考虑到租约到期、商圈转移及店面亏损等原因，在保证正常关店率的前提下（8-10%），每年净增店数量约为几十到100多家。13年开店计划基本维持在此水平。

   13年上半年受需求端拖累，预计增长平稳，但下半年若需求有所恢复，预计业绩增速具备一定回升空间。13年1、2月由于春节较晚，预计对增速可能相对有利，但整体看终端消费目前并无本质变化，由于春夏订货增速放缓，预计一季报仅获平稳增长。但因公司经营管理实力逐步提升、财务健康，若下半年需求有所恢复，预计下半年业绩具备一定回升空间。