重庆钢铁(601005):长寿区财政局5亿元补贴批复到位

#核心观点：

   1、重钢股份获得重庆市长寿区财政局5亿元财政补贴，用于弥补2010年至2012年环保搬迁增加的环保费用性支出等经营成本，款项尚未到账，到账后将计入营业外收入。

   2、首批补贴款5亿元已到位，低于市场预期的15亿元，但大股东正在与市政府沟通，后续可能有其他补贴利好。

   3、若实际政府补贴低于15亿元，重钢集团承诺在6个月内补足，补贴是否及时到位成为公司扭亏的关键。

   4、不考虑补贴金额，重钢2012年归属母公司净利润预计亏损7亿元左右，若补贴问题及时解决，公司仍有扭亏可能性。

  

   #盈利预测与评级：

   根据补贴情况，上修公司2012-2014年EPS至-0.43元、-0.05元、0.10元，盈利仍低于市场预期，维持“中性”评级。

  

   #风险提示：

   经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等。

  

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