海菲曼:上市保荐书

申港证券股份有限公司
关于昆山海菲曼科技集团股份有限公司 向不特定合格投资者公开发行股票并
在北京证券交易所上市之
上市保荐书
保荐人
2025 年 10 月

声 明
保荐人及其保荐代表人已根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和国证券法》（以下简称“《证券法》”）、《证券发行上市保荐业务管理办法》、《北京证券交易所证券发行上市保荐业务管理细则》（以下简称“《保荐业务管理细则》”）、《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法》（以下简称“《北交所发行注册办法》”）等有关法律法规，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制定的业务规则和行业自律规范出具上市保荐书，并保证所出具文件真实、准确、完整。

一、发行人概况及本次证券发行情况
（一）发行人概况
公司全称：昆山海菲曼科技集团股份有限公司
英文名称：HIFIMAN KUNSHAN TECHNOLOGY GROUP CO.,LTD
注册地：江苏省昆山市巴城镇迎宾西路 2001 号
注册时间：2011 年 4 月 19 日
联系方式：0512-50190018
主营业务：主要从事自主品牌“HIFIMAN”终端电声产品的设计、研发、生 产和销售，公司产品包括头戴式耳机、真无线耳机、有线入耳式耳机、播放设备 等。公司专注“还原最真实声音”，产品定位高端电声市场，致力于为全球用户 提供 HiFi（High-Fidelity，高保真）级听音享受。
昆山海菲曼科技集团股份有限公司（以下简称“海菲曼”、“公司”）是国 内少数拥有全球影响力的高端电声品牌商，在全球高保真音频产品领域建立了较 高的市场地位，产品广受全球消费者喜爱。报告期各期，公司境外收入占主营业 务收入的比重分别为 70.30%、66.22%、66.44%和 65.59%，主要销往美国、欧洲、 日韩等经济发达、消费市场成熟的国家和地区。公司产品在客观指标和主观听感 评价上相比国际知名品牌竞品具备较强竞争力，在全球中高端音频市场具有知名
度和美誉度，获得 10 次中国国际耳机展优秀 HIFI 音频（EHA）金奖、7 次日本
VGP 金赏、2 次美国 CES 创新奖、1 次德国 iF 设计奖和 1 次德国红点设计奖等专
业奖项。
主要经营和财务数据及指标：
单位：万元
项目 2025.6.30 2024.12.31 2023.12.31 2022.12.31
/2025 年 1-6 月 /2024 年度 /2023 年度 /2022 年度
资产总计 28,023.49 27,080.18 21,704.62 15,659.71
股东权益合计 24,438.83 20,944.79 15,298.06 10,267.64
归属于母公司所有者的股东权益 24,438.83 20,944.79 15,298.06 10,267.64
资产负债率（母公司）（%） 26.29 31.79 32.49 36.50

项目 2025.6.30 2024.12.31 2023.12.31 2022.12.31
/2025 年 1-6 月 /2024 年度 /2023 年度 /2022 年度
营业收入 10,741.23 22,674.27 20,346.34 15,362.16
毛利率（%） 66.80 70.10 68.18 65.06
净利润 3,470.76 6,652.36 5,517.11 3,611.29
归属于母公司所有者的净利润 3,470.76 6,652.36 5,517.11 3,611.29
归属于母公司所有者的扣除非经 3,089.59 6,436.03 5,410.80 3,602.52
常性损益后的净利润
加权平均净资产收益率（%） 15.29 36.38 45.12 42.82
扣除非经常性损益后净资产收益 13.61 35.20 44.26 42.71
率（%）
基本每股收益（元/股） 0.90 1.73 1.45 0.95
稀释每股收益（元/股） 0.90 1.73 1.45 0.95
经营活动产生的现金流量净额 2,288.57 6,180.65 6,467.60 2,580.84
研发投入占营业收入的比例（%） 4.91 4.93 5.20 5.66
（二）本次证券发行情况
证券种类 人民币普通股
每股面值 1.00 元
公开发行股票不低于 100 万股且不超过 1,280.8320 万股（含本数，
不含超额配售选择权）。公司及主承销商将根据具体发行情况择
机采用超额配售选择权，采用超额配售选择权发行的股票数量不
得超过本次公开发行股票数量的 15%，即不超过 192.1248 万股（含
发行数量 本数）；包含采用超额配售选择权发行的股票数量在内，公司本
次拟向不特定合格投资者发行股票数量不超过 1,472.9568 万股（含
本数）；本次发行不涉及公司原股东公开发售股份；最终发行数
量以北京证券交易所（以下简称“北交所”）审核通过并经中国
证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）注册的数量为
准
发行股数占发行后总股 -
本的比例
公司和主承销商自主协商选择直接定价、合格投资者网上竞价或
定价方式 网下询价等方式确定发行价格，最终定价方式将由股东大会授权
董事会与主承销商根据具体情况及监管要求协商确定
发行后总股本 -
每股发行价格 -
发行前市盈率（倍） -
发行后市盈率（倍） -
发行前市净率（倍） -
发行后市净率（倍） -
预测净利润（元） 不适用
发行前每股收益（元/股） -
发行后每股收益（元/股） -
发行前每股净资产（元/ -
股）
发行后每股净资产（元/ -
股）
发行前净资产收益率 -
（%）
发行后净资产收益率 -
（%）
本次发行股票上市流通 根据北京证券交易所的有关规定进行办理
情况
本次发行将采取网下向询价对象申购配售和网上向社会公众合格
发行方式 投资者定价发行相结合的发行方式，或证券监管部门认可的其他
发行方式
发行对象 已开通北交所上市公司股票交易权限的合格投资者，法律、法规
和规范性文件禁止认购的除外
战略配售情况 -
预计募集资金总额 -
预计募集资金净额 -
发行费用概算 -
承销方式及承销期 主承销商余额包销，承销期为招股说明书在中国证监会、北交所
指定报刊刊登之日至主承销商停止接受投资者认购款之日
询价对象范围及其他报 符合中国证监会等监管机关相关资格要求的询价对象，能够申请
价条件 参与北交所股票发行和交易的合格投资者（中国法律法规、规章
及规范性文件禁止者除外）
优先配售对象及条件 -
（三）关于对发行人创新发展能力的核查意见
1、核查程序
（1）创新投入
①获取发行人最近三年的审计报告，复核发行人研发投入金额，抽查公司研发费用记账凭证，核查研发费用核算及审批情况，包括细节测试及截止性测试；获取并查阅公司报告期内研发项目清单，并根据清单获取并查阅研发项目立项审批文件、变更审批文件、项目验收等文件，核查公司研发项目从立项到结项实施情况及内部控制情况。
②对公司研发部门人员及财务负责人进行访谈，了解公司研发相关的内控制度、研发人员相关制度，核查公司研发费用内容、归集及分摊等核算流程；获取
发行人最近一年员工花名册及研发人员花名册，了解研发人员数量、学历及占比情况。
③获取发行人签订的产学研项目相关合作协议，核查发行人与高校合作过程中的员工参与情况、研发成果及其在主营业务中的应用情况等。
（2）创新产出
获取发行人发明专利证书、集成电路布图设计专有权证书、软件著作权证书，并公开查询专利有效性、获取国家知识产权局出具的证明等资料，了解发行人创新产出情况。
（3）创新认可
①获取发行人参与制定的国家标准、团体标准文件，了解制定标准的具体时间、公司参与制定标准相关情况以及相关标准在发行人主营业务中的应用情况等。
②获取公司收入明细表，分析公司主营业务收入的境外占比情况及境外主要销售地区；获取中国电子音响协会报告，分析公司产品在全球市场竞争情况。
③获取发行人近年来获各级主管部门认定的主要资质和荣誉等文件资料，了解发行人各类资质认定的名称、主管机关、级别以及认定时间等。
（4）成长相关综合指标
①获取第三方调研机构出具的市场报告，分析公司产品市场空间。
②获取发行人最近三年的审计报告，复核计算发行人最近三年平均营业收入金额，计算最近三年营业收入的复合增长率。
2、核查意见
（1）创新投入
①发行人最近三年研发投入占营业收入比例 5.22%，大于 3%，最近一年专职研发人员全年月平均数为 21 人，大于 10 人。发行人研发投入符合北交所创新性量化指标要求。
②发行人研发投入