通合科技:向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用可行性分析报告

证券代码：300491 证券简称：通合科技 公告编号：2025-049
石家庄通合电子科技股份有限公司
（石家庄高新区漓江道 350 号）
向不特定对象发行可转换公司债券
募集资金使用可行性分析报告
二Ｏ二五年八月

石家庄通合电子科技股份有限公司（以下简称“通合科技”或“公司”）为满足业务发展需要，提升公司可持续发展能力，拟向不特定对象发行可转换公司债券。根据相关法律法规、规范性文件的规定，公司编制了本次向不特定对象发行可转债募集资金使用可行性分析报告。具体内容如下：
（本报告中如无特别说明，相关用语具有与《向不特定对象发行可转换公司债券预案》中相同的含义）
一、本次募集资金使用计划
公司本次发行可转债拟募集资金总额不超过 52,193.27 万元（含 52,193.27
万元），扣除发行费用后，募集资金净额拟投资于以下项目：
单位：万元
序号 项目名称 项目总投资额 拟使用募集资金金额
1 数据中心用供配电系统及模块研发生产项目 40,693.27 40,693.27
2 补充流动资金 11,500.00 11,500.00
合 计 52,193.27 52,193.27
募集资金到位前，公司可根据募集资金投资项目的实际情况，以自有资金先行投入，并在募集资金到位后予以置换。若本次募集资金净额少于上述项目拟投入募集资金总额，则募集资金将依照上表所列示的募投项目顺序依次实施，募集资金不足部分由公司以自有资金或其他法律法规允许的融资方式解决。在上述募集资金投资项目范围内，公司董事会可根据项目的实际需求，按照相关法规规定的程序对上述项目的募集资金投入金额进行适当调整。
二、本次发行的背景和目的
（一）本次发行的背景
1、人工智能算力需求激增，数据中心供配电设备需求旺盛
在行业方面，算力作为数字经济时代的核心生产要素，是继热能、电能之后的重要新型生产力。2020年以来，伴随大模型技术的持续突破，人工智能发展已呈现加速趋势，带动算力需求的快速增长。根据中国信通院数据统计，2023年全
球计算设备算力总规模达1,397EFlops（1EFlops指每秒能进行100亿亿次浮点运算，按照占用32数位的单精度浮点数口径），增速达到54%。其中智能算力规模为875EFlops，占比为63%；预计2030年全球算力规模将达到16ZFlops（1ZFlops指每秒能进行10万亿亿次浮点运算，口径同上），届时智能算力占比将突破90%。
算力规模的快速激增，带动算力设备需求的大幅增长。根据中国通信工业协会数据中心委员会《中国智算中心产业发展白皮书（2024年）》统计，2023年中国智算中心（包括AI服务器、存储及网络设备、基础设施、算法等）市场投资规模已达879亿元，至2028年投资规模预计达到2,886亿元，2023年至2028年期间复合增长率达到26.8%，展现出持续增长动能。国内外互联网厂商均积极布局智算设备，增加算力基础设施的资本开支。
在全球算力加速布局的背景下，数据中心用电需求持续攀升，电力供给或将成为人工智能、算力产业发展的关键制约因素。国际能源署的统计显示，2024年全球人工智能数据中心（AIDC）的用电总量约为4,150亿千瓦时，约占全球总用电量的1.5%。在数据中心对电力需求增加的情况下，未来阶段将需要更多的供配电设备，有望带动数据中心供配电设备市场空间的持续增长。
2、算力需求催生供配电效率改革，数据中心供配电方案从 UPS 向 HVDC 演
进
在技术方面，鉴于输配电及发电设施新建周期较长，短期内可能存在电力供给不足的问题。同时，随着芯片算力的持续提升，单机柜功耗同步增长，根据维谛《智算中心基础设施演进白皮书》统计，国内单机柜功耗已从传统数据中心的4-6kW逐步提升至智算中心的20-40kW，未来将发展至40-120kW甚至更高水平，机架呈现高密度化趋势。相应地，数据中心亟需对现有供配电体系进行能效优化改进，提高供配电效率。
传统数据中心供配电方案以UPS（即不间断电源）架构为主，通过交流整流、直流逆变两级转换，为服务器提供稳定电源。UPS方案虽具备成熟度优势，但为满足可靠性、供电稳定性的要求，需要配置冗余设备架构，该等冗余设计导致系统复杂度较高，整体效率受限，故障点较多，并且UPS方案供配电流程较长、多重备份机制的特点也增加了能效损耗，降低了供配电效率。

相较于UPS方案，HVDC（高压直流输电）方案通过简化电能转换路径，取消传统UPS方案中的直流逆变环节，将交流电整流后直接输送至列头柜配电单元，供配电流程更短、效率更高、故障点更少、铜耗量更少，且采用模块化适配方式，稳定性更高、无需配置大量冗余设备、可根据场景需求灵活扩展模块数量。此外，HVDC能够输出更高电压等级，目前普遍采用的输出电压为240V和336V，未来将向更高电压等级发展，以满足AIDC快速增长的功率需求。
综上，相较于UPS方案，HVDC方案在稳定性、可靠性、供配电效率、经济成本上较传统的UPS方案具有更明显的优势，渗透率有望持续提升，成为数据中心供配电领域的核心增长点。
3、顺应数据中心高功率技术发展路径，海内外厂商已积极布局 HVDC 相关产品
HVDC供配电方案作为数据中心能效优化与高功率承载能力的关键路径，正经历全球范围内的技术迭代与架构升级。海外头部企业以800V HVDC为核心目标，推动从机柜电源向边柜电源、再向基础设施级HVDC直供的三阶段跃迁，形成以 400V 为 短期主流 、 800V 为长期方向的差异化演进路线；国内则 以 240VHVDC为基础，依托通信行业技术积累与互联网企业规模化部署，逐步探索兼容更高电压等级的解决方案。
现阶段，全球头部科技企业正加速推进HVDC供配电技术的升级迭代，以应对人工智能算力需求激增带来的高功率密度挑战。2024年以来，微软、谷歌、Meta及英伟达等企业相继发布新一代HVDC架构方案，围绕400V与800V技术路径展开差异化布局。国内方面，下游整机集成商通过成本控制、本地化服务及研发能力等差异化优势，协同推进HVDC技术架构升级，当前240V系统正向400V/800V新一代架构平稳演进，从设备升级的角度，逐步满足高功率密度数据中心的供配电需求。
（二）本次发行的目的
1、发挥既有产品技术优势，提升公司综合竞争力
公司深耕电源行业二十余年，已经在供配电设备领域积累和沉淀了大量的技
术资源，并能够结合行业和市场的发展趋势，不断推动供配电设备产品和技术的迭代，更新公司的产品矩阵，拓宽产品的应用场景和下游客户领域。
在前期研发活动的基础上，截至本报告出具之日，公司已研发出HVDC产品，包括高压直流供电模块、配套的监控底层系统以及整机系统，涉及240V、336V、800V三个电压等级，整机系统最大功率可至1MW，充电模块系列包括20kW、30kW、40kW、60kW等多个功率等级，并有风冷、液冷两种类型产品。现阶段，公司HVDC产品已开始部分对外销售，实现从产品研发到订单收入的落地。
通过本次募投项目的实施，公司将购置自动化、高精度产线设备，具备HVDC产品批量生产能力，将公司在HVDC领域的产品优势、技术优势转化为直接业务和经济效益，在算力需求激增、数据中心供配电设备效率升级的背景下，助力公司发挥产品先发优势，全面提升公司盈利能力和市场综合竞争力。
2、优化公司资本结构，增强可持续发展能力
本次发行可转债募集资金到位后，公司资产总额将得到一定程度增加，公司整体资本实力将进一步提升。相较于银行债务融资，通过发行可转债募集资金的利息偿付压力更小。同时，在全部或部分可转债转股完成后，公司资产负债率将会有所下降，资本结构得到优化，有利于维持公司财务的健康状态，降低公司财务风险。
随着公司业务规模的不断扩大，未来阶段对流动资金需求将持续增加，存量资金也将难以满足业务拓展的需要。本次发行的募集资金部分用于补充流动资金，将在一定程度上解决公司上述问题，缓解业务发展对公司营运资金带来的压力，提高公司偿债能力、抗风险能力和公司资本实力，增强公司核心竞争力，支持公司的长期可持续发展。

三、本次募集资金投资项目的基本情况、必要性及可行性分析
（一）数据中心用供配电系统及模块研发生产项目
1、项目基本情况
本项目实施主体为石家庄通合电子科技股份有限公司及陕西通合电子科技有限公司（系公司全资子公司），上述两家公司分别负责本项目在石家庄和西安地区的建设工作。本项目拟通过厂房建设、先进设备购置等方式，在石家庄建设数据中心用供配电系统及模块专业化研发生产基地，显著提升公司 HVDC 整机系统及供电模块等产品的规模化制造水平，并在西安建设数据中心用供配电系统技术研发及试产基地，强化相关产品技术储备与迭代升级能力，保持公司在相关领域的技术先进性。
本项目总投资额规划 40,693.27 万元，计划建设期为 2 年。项目建成后，公
司通过构建覆盖模块至整机系统的全链条研发及生产能力，可有效匹配数据中心对 HVDC 的持续增长需求，并在高效能供配电方案的技术升级周期中把握市场机遇，实现长期可持续发展。
2、项目实施的必要性
（1）把握下游行业变革机遇，推动公司持续高质量发展
人工智能技术的突破性发展正加速重塑全球算力格局，算力需求的激增直接驱动数据中心电力消耗的增长。根据行业研究机构 Gartner 预测，全球人工智能
数据中心新增电力消耗量将在 2027 年达到 500TWh，较 2024 年新增值接近翻倍。
同时，生成式人工智能、大模型训练等高算力场景的规模化部署，要求服务器具备更高的数据计算处理能力，相应推动单机柜功率的大幅跃升。上述发展趋势对数据中心供配电系统的效率、可靠性及扩展性提出了更高要求，供配电方案有必要进行技术革新。
在此背景下，传统 UPS 供电架构在应对高密度算力场景时面临效率瓶颈与成本压力，亟需探索更适配的技术路径以提升供电能力。相较而言，HVDC 通过
取消逆变环节并采用高压直流直供方式，不仅能够有效提升供配电系统效率、减少输电过程中的损耗，同时还有效降低了铜损和占地面积，更加具有经济性。随着英伟达等头部企业推动 800V HVDC 供配电方案落地，高压直流供电正成为新一代人工智能数据中心的主流技术路径。相应地，在技术迭代与市场需求的双向驱动下，HVDC 在数据中心领域的渗透率有望显著提升。
基于在电力电子行业的长期技术积累，近年来，公司在数据中心高压直流供配电领域已形成涵盖供电模块、监控系统、整机系统的系列化产品布局，具备快速响应 HVDC 供配电架构需求的适配能力。本次募投项目的实施，既是响应人工智能算力基础设施对供配电系统效率与可靠性要求的重要举措，也是拓展和巩固公司技术应用边界、将产品和技术优势转化为经济效益的必要路径，有助于优化公司业务结构，增强公司持续发展能力。
综上，从把握下游行业发展机遇的角