水晶光电:2025年8月28日下午投资者关系活动记录表

证券代码：002273 证券简称：水晶光电
浙江水晶光电科技股份有限公司投资者关系活动记录表
编号：2025017
特定对象调研 分析师会议
投资者关系活动 媒体采访 业绩说明会
类别 新闻发布会 路演活动
现场参观 其他（投资者接待日活动）
上海耀之资产管理中心(有限合伙) ；中欧基金；唐融(深圳)私募证券基金管理有限公
司；国盛证券有限责任公司；云根资本；华西证券股份有限公司；天风证券股份有限公
司；国信证券股份有限公司；中国国际金融股份有限公司；财通证券股份有限公司；朱
雀基金管理有限公司；博时基金管理有限公司；中信证券股份有限公司；民生证券股份
有限公司；东吴证券股份有限公司；上海申银万国证券研究所有限公司；上海运舟私募
基金管理有限公司；中国银河证券股份有限公司；深圳市智诚海威资产管理有限公司；
华泰证券(上海)资产管理有限公司；中信建投证券股份有限公司；华金证券股份有限公
司；华金证券股份有限公司；国元证券股份有限公司；国信证券股份有限公司；光大证
参与单位名称 券股份有限公司；杭州厚邦投资管理有限公司；厦门市重灿资源与环境服务有限公司；
南方基金管理股份有限公司；上海亘曦私募基金管理有限公司；中金容博(北京)资本管
理有限公司；金华市场发展集团 ；华夏未来资本管理有限公司；上海亘曦私募基金管
理有限公司；福清草夕贸易有限公司；上海涌铧投资管理有限公司；《证券日报》；国
泰海通证券股份有限公司；民生证券股份有限公司；华创证券有限责任公司；上海证券
报；华金证券股份有限公司；中信证券股份有限公司；杭州全景财经信息有限公司；南
方基金管理股份有限公司；北京方圆金鼎投资管理有限公司；粤开创新投资有限责任公
司；武汉证国私募基金管理有限公司；北京方圆金鼎投资管理有限公司；山西证券股份
有限公司；中国证券报；证券时报；其他个人投资者
时间 2025 年 8 月 28 日 13:00-17:00
形式 线下投资者接待日活动
上市公司接待人 董事长李夏云女士、董事林敏先生、董事兼总经理王震宇先生、董事兼副总经理刘
员姓名 风雷先生、副总经理兼财务总监郑萍女士、副总经理唐健先生、副总经理钱滔女士、

副总经理兼董事会秘书韩莉女士、董事长特别助理 John、董事长特别助理 Vincent
投资者关系活动 一、参观公司展厅及产线（仅限预约的投资者）
主要内容介绍 二、副总经理兼财务总监郑萍女士介绍公司 2025 年半年度业绩
三、董事长李夏云女士介绍公司十五五战略规划
四、董事兼副总经理刘风雷介绍 AR 行业发展动态
介绍主要分为三个部分：第一，AR 行业的发展趋势。AR 并非是新兴的概念，
经历了多年的起伏发展，当前是否能真正迎来 AI 驱动的拐点与爆发期？我们将分
享一些见解；第二，若 AR 时代真正到来，何种技术将成为主流？目前存在多种技
术路线，众说纷纭。我们将从技术层面客观进行分析与比较；第三，水晶在光波导
等领域已进行多项布局，我们的优势何在？最后做一个简要总结。
AR 行业的发展趋势与人类通信技术的发展历程息息相关。通信技术的演进是人
类社会与历史发展的重要组成部分，对推动社会进步具有关键作用。自 1875 年贝
尔发明固定电话至今，近 150 年间通信技术彻底改变了人类的生活方式。通信技术
的发展可分为两个阶段：固定终端与移动终端。随着人类活动范围的扩大，移动终
端变得愈发重要。自 1983 年摩托罗拉发布首款手机以来，移动终端经历数十载发
展，直至现在的智能手机问世，并且两大问题得到了解决：一是数据传输，从 2G
至 4G 乃至 5G，传输速度不断提升，推动了实际应用的发展；二是内容生态，智能
手机及其应用生态极大丰富了用户体验与应用场景。这两大问题的解决，奠定了移
动互联网发展的基础。我们认为，下一代移动终端的关键在于内容本身的质量与呈
现方式。我们认为智能穿戴设备有望超越手机，AR 眼镜很可能成为下一代终端产品
的重要形态。
回顾 AR 发展历程，可分为三个阶段：第一阶段为 2020 年之前，以 2012 年 Google
Glass 发布为标志，但因实用性与价值性问题没有得到很好地解答，未能获得市场
认可；第二阶段为 2020 至 2023 年，AI 技术的注入成为 AR 发展的引爆点。AI 与 AR
的结合，使 AR 成为呈现 AI 内容的最佳载体，进而推动消费级市场的发展。第三阶
段为当下，正处于光学技术突破与增长期。自 Meta 发布相关产品以来，行业眼镜
类智能可穿戴产品的关注度显著提升，海内外厂商也纷纷布局。AI 眼镜的成功源于
真正解决 AR 眼镜的价值问题：通过 AI 实现互动功能，使其成为个人智能助手；采
用多模态交互，结合语音与视觉输入；降低用户门槛，以较低价格实现核心功能；
与时尚品牌合作，提升产品美观度与接受度。而 AI 眼镜没有显示的功能，未来必
将走向具备显示功能的 AR 眼镜。
从 AR 眼镜的结构来看，主要包括两部分：一是 AI 大模型、摄像头、扬声器等
核心组件；二是光学成像与感知系统，涵盖光波导、光机、3D 摄像头与眼球追踪等关键技术。水晶光电在光学成像与感知领域已进行全方位布局。当前，AR 光学技术正迎来突破，国内外巨头加速布局，技术路线进一步分化。更多企业参与有利于行业生态发展，市场空间广阔，并非单一技术所能垄断。从市场格局看，海外三大厂商持续投入 AR 领域，推动生态建设与平台发展。国内市场亦涌现众多品牌积极推广，生态逐步形成。
从显示技术路线来看，反射光波导（GWG）与表面浮雕光栅（SRG）是两大主流。行业拐点需待高性能、低成本量产方案成熟，仍需时间培育。光波导方案涉及多项参数，如镜片厚度、视场角（FOV）、正面曝光、能量利用效率、画面效果、屈光透镜贴合等。GWG 在技术上可以使用高折射率玻璃实现大视场角，并且在正面漏光、能量利用效率等参数指标上领先，适配近视用户也更便捷，但其瓶颈在于规模化制造。SRG 则在漏光、色彩均匀性与制造工艺方面面临挑战，尤其在大 FOV 场景下挑战更大，其半导体工艺难度高，需定制化开发，量产实现仍存瓶颈。两项技术各有特点，需客观看待。
我们认为真正推动 AR 眼镜引爆市场须具备三要素：轻薄设计、全天候使用能
力（室内外均清晰显示）及低消费者门槛。两项技术在规模量产方面均面临挑战，行业仍在努力推进。
水晶在 AR 领域已坚持布局十余年，自 2011 年起即与 Lumus 公司合作，2019 年
与 Digilens 合作布局体全息光波导，目前体全息光波导已实现对北美商用的小规模量产。在产品布局方面，水晶在显示系统（光波导片）、投影单元（光机）中的光学元件，以及其他光学零组件均有布局。在光波导技术上，公司聚焦反射光波导技术，是公司的一号工程，布局了衍射体全息波导技术，对行业其他技术的发展始终保持关注。在投影光机里面需要采用许多光学元件，这是水晶目前的技术可以为光机厂商服务的，公司有相关产品布局。另外在眼镜上还会有摄像头和其他光学零组件，这些零组件都是目前公司在智能手机领域在做的产品。水晶的核心优势在于镀膜、冷加工与自动化制造。公司镀膜技术全球领先，冷加工与自动化量产能力突出，具备端到端的光学设计与测试能力，能高效响应客户需求，提供完整解决方案。
同时我们正在推进 3D 模组等小型化技术布局，通过 3D 空间感知，让 AR 图像与实
景空间更好地结合。
总体而言，2025 年市场将迎来众多眼镜类产品，但是 AR 眼镜市场的真正拐点
有待催化。在技术路线方面，GWG 和 SRG 各有特点，未来两种技术路线各有其市场空间，长期来看会是并行或串行的关系。水晶凭借镀膜、冷加工与自动化优势，具备提供全球竞争力解决方案的能力，我们有自信未来能够解决 GWG 量产性问题，以成为全球 AR 显示解决方案龙头企业为目标。
最后，感谢各位对水晶的支持与信任，我们将继续努力，不负期望。
五、问答交流
1、 问：近期行业内友商在 AR 显示上达成了战略合作，请问公司怎么看这个事件？以及这个事件对公司整体光波导业务的脚步或进展有何影响？
答：两家友商最近的合体合作，对业界一定是有正向推动作用的，说明巨头，以及中国巨头的战略决心巨大，行动更加坚定。AR 显示的两类主流技术分别是 GWG和 SRG 技术，两家的合作可以快速推动 SRG 技术的成长和进步。
我们仍然坚定看好 GWG。SRG 目前仅能应用于小视场角、对色彩显示度要求不
高的场景，但是如果要满足大视场角下高色彩均匀性的要求，且没有漏光问题，挑战还很大。GWG 的显示效果毋庸置疑，其瓶颈主要在于量产解决方案还不成熟。过去几年我们在光学模块的制造上投入了大量的精力，尤其是自动化、智能化解决方案，有非常深的理解。在 GWG 上，只有解决了自动化的难题，才有可能支撑百万级、千万级甚至更大规模的市场需求。
GWG 是公司的一号工程，我们侧重于工艺成熟下大规模黄金线的打造，现在已
经有了很好的进展。现在我们可以很自信地说，经过过去几年的努力，如果全球核心玩家要采用 GWG 方案，水晶一定是其重要的合作伙