兴蓉环境:成都市兴蓉环境股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券(第一期)信用评级报告

成都市兴蓉环境股份有限公司
2025 年面向专业投资者公开发行
科技创新公司债券（第一期）
信用评级报告
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联合〔2025〕6118 号
联合资信评估股份有限公司通过对成都市兴蓉环境股份有限公司及其拟发行的 2025 年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第一期）的信用状况进行综合分析和评估，确定成都市兴蓉环境股份有限公司主体长期信用等级为 AAA，成都市兴蓉环境股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第一期）信用等级为 AAAsti，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年七月七日
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日
的独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合
资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对
象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵
循了真实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，
本报告在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在
局限性。
二、本报告系联合资信接受成都市兴蓉环境股份有限公司（以下简称
“该公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级
委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、
客观、公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资
信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性
不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合
资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次信用评级结果仅适用于本次（期）债券，有效期为本次（期）
债券的存续期；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变
化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并
且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何
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成都市兴蓉环境股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行
科技创新公司债券（第一期）信用评级报告
主体评级结果 债项评级结果 评级时间
AAA/稳定 AAAsti/稳定 2025/07/07
债项概况 本期债项发行规模不超过 6.00 亿元，期限为 5 年，按年付息，到期一次性偿还本金及最后一期利息；本期
债项募集资金扣除发行费用后拟全部用于偿还“20 兴蓉 01”到期本金。
评级观点 成都市兴蓉环境股份有限公司（以下简称“公司”）是成都市最主要的水务运营主体,业务区域专营优势显
著。2022－2024 年，成都市地区生产总值和一般公共预算收入均持续增长，公司外部发展环境良好，且持续获
得外部支持。公司建立了完善的法人治理结构和健全的内部管理制度，主要高级管理人员从业经历和管理经验
丰富。经营方面，公司营业总收入以自来水制售、污水处理服务和环保业务为主；自来水制售业务和污水处理
业务在成都市具有显著的区域专营优势，供水能力、污水处理能力和业务收入均持续增长，业务毛利率均保持
较高水平；公司重要在建项目未来建设支出较大，存在较大的投资压力；公司存在异地项目扩张风险。财务方
面，公司资产流动性较弱，但资产质量较好；所有者权益中未分配利润占比较高，权益结构稳定性一般；债务
负担较轻，债务结构以长期债务为主；公司期间费用和信用减值损失对利润形成一定侵蚀，但盈利能力非常强，
收入实现质量良好；短期和长期偿债指标均表现很强；或有负债风险很低，间接融资渠道畅通且拥有直接融资
渠道。
按发行规模上限测算，本期债项的发行对公司现有债务规模影响较小；本期债项发行后，2024 年，公司经
营现金流入量和 EBITDA 对长期债务的保障指标表现均强，经营现金流量净额对长期债务的保障指标表现一般。
个体调整：无。
外部支持调整：无。
评级展望 未来，随着公司在建供水和污水处理项目以及环保板块项目完工投产，供水和污水产能将进一步提升和释
放，公司业务规模有望继续扩大。
可能引致评级上调的敏感性因素：不适用。
可能引致评级下调的敏感性因素：公司发生重大资产变化，核心资产被划出，政府支持程度减弱，偿债能
力明显下降。
优势
 外部发展环境良好。2022－2024 年，成都市地区生产总值和一般公共预算收入均持续增长。2024 年，成都市地区生产总值同
比增长 5.7%，一般公共预算收入同比增长 1.1%，一般公共预算收入质量较好，财政自给能力较好。
 公司业务具有显著的区域专营优势，并持续获得外部支持。公司供水及污水处理业务覆盖成都市中心城区全域及部分周边地区，
在成都市具有显著的区域专营优势。2022－2024 年，公司获得政府补助分别为 0.20 亿元、0.37 亿元和 0.49 亿元。
 盈利能力非常强，且经营获现能力良好。2022－2024 年，公司营业总收入和营业利润率均持续增长。2024 年，公司总资本收
益率和净资产收益率分别为 6.83%和 10.51%，盈利能力非常强；公司现金收入比为 94.75%，经营获现能力良好。
关注
 未来投资压力较大。截至 2025 年 3 月底，公司重要在建项目总投金额合计 142.03 亿元，已投资 70.70 亿元。公司重要在建项
目未来建设支出较大，未来存在较大的投资压力。
 公司存在异地业务项目扩张风险。公司水务业务异地投资规模较大，但异地项目所在区域整体经济财政实力弱于成都市，需关
注公司异地项目运营回款及盈利情况。
信用评级报告 | 1

评级方法 水务企业信用评级方法 V4.0.202208 2024 年底公司资产构成
评级模型 水务企业主体信用评级模型（打分表） V4.0.202208
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 1
行业风险 1
经营风险 A 基础素质 1
自身竞争力 企业管理 1
经营分析 1
资产质量 3
现金流 盈利能力 1
财务风险 F1 现金流量 1
资本结构 2
偿债能力 1
指示评级 aaa
个体调整因素：-- -- 2024 年公司营业总收入构成
个体信用等级 aaa
外部支持调整因素：-- --
评级结果 AAA
个体信用状况变动说明：公司指示评级和个体调整情况较上次评级均未发生变动。
外部支持变动说明：公司外部支持调整因素和调整幅度较上次评级无变动。
评级模型使用说明：评级映射关系矩阵参见联合资信最新披露评级技术文件。
主要财务数据
合并口径
项 目 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 3 月
现金类资产（亿元） 37.65 39.09 43.02 44.54
资产总额（亿元） 3