博汇股份:宁波博汇化工科技股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告

宁波博汇化工科技股份有限公司相关债券 2025 年跟踪评级报告中鹏信评【2025】跟踪第【697】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司

宁波博汇化工科技股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级 上次评级 中证鹏元维持宁波博汇化工科技股份有限公司（以下简称“博汇股
份”或“公司”，股票代码：300839.SZ）主体信用等级和“博汇转
主体信用等级 A A 债”的信用等级为 A，并继续列入信用评级观察名单。本次等级的
博汇转债 A A 评定是考虑到：公司于 2024年度及2025年一季度产生大额亏损，多
项盈利指标、偿债指标出现明显下滑，面临较大的盈利、偿债压
力，公司 2024年 8月复产以来积极推进业务转型，于 2025年 3月基
本确定后续产品结构及业务模式，由于目前观察时间有限，中证鹏
元较难对公司业务转型后的实际盈利能力进行判断，需关注公司各
类新产品的经营及盈利情况；此外，公司在跟踪期内积极引入地方
国资背景投资人，该事项为公司带来一定资金补充的同时可能对公
司业务、融资形成正面影响，但目前公司重组事项未完全落地，需
关注公司重组事项的推进情况。
评级日期
2025 年 06 月 28 日 公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
项目 2025.3 2024 2023 2022
总资产 20.61 21.35 21.11 22.70
归母所有者权益 3.54 4.02 7.29 10.02
总债务 13.76 14.08 10.27 10.75
营业收入 5.36 22.79 27.78 29.65
净利润 -0.49 -3.10 -2.03 1.52
经营活动现金流净额 -1.28 -1.12 4.29 1.23
净债务/EBITDA -- -46.18 5.47 2.48
EBITDA利息保障倍数 -- -0.40 2.41 8.52
总债务/总资本 76.42% 74.81% 58.49% 51.76%
FFO/净债务 -- -50.05% -2.88% 30.30%
EBITDA利润率 -- -0.91% 3.60% 9.82%
联系方式 总资产回报率 -- -11.42% -6.78% 9.77%
速动比率 0.74 0.73 0.82 1.01
项目负责人：洪烨 现金短期债务比 0.44 0.66 0.97 0.68
hongy@cspengyuan.com 销售毛利率 1.74% 15.94% 8.80% 11.54%
资产负债率 79.41% 77.80% 65.48% 55.87%
注：2023年 FFO/净债务为负系 2023年 FFO为负所致；2024 年净债务/EBITDA、FFO/
项目组成员：洪鸣 净债务指标为负，系 2024年 EBITDA、FFO为负所致。
hongm@cspengyuan.com 资料来源：公司 2022-2024年审计报告及未经审计的 2025年 1-3月财务报表，中证鹏元
整理
评级总监：
联系电话：0755-82872897
正面
公司在燃料油深加工领域具有一定技术实力，2024 年末取得燃料油加工贸易资质。公司在燃料油深加工领域经营多年，
通过自主研发、持续工艺改进以及外部引进等方式积累了一定的技术实力，公司复产后积极推进产品结构、业务模式
转型，2024 年末取得燃料油加工贸易资质（保税高硫燃料油业务）。
公司持续拓宽原材料采购、自产渠道。公司通过拓展国内外采购渠道，对国内主要燃料油供应商的采购依赖度继续降
低，目前芳烃抽提装置所需的原材料基本可通过国内外采购满足生产需求，环保芳烃油装置所需原材料供应紧张亦通
过采购渠道的拓宽有所缓解，同时公司拟新建项目以继续保证该装置的原材料供应。
公司积极引入地方国资背景投资人。2025年 2月 11日，公司发布系列公告，筹划通过股权转让及定向增发的形式变更
实际控制人，其中实际控制人拟变更为无锡市惠山区国有资产管理办公室（以下简称“惠山区国资办”），控股股东
拟变更为无锡惠山原鑫曦望产业升级并购投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“原鑫曦望合伙”），截至 2025 年 4
月 30 日，原鑫曦望合伙已成为公司第二大股东，公司仍在积极推进该重组事项。本次重组可为公司带来一定的资金补
充，缓解当前债务偿付压力，同时可能对公司未来业务经营、融资产生积极影响。
关注
公司 2024 年及 2025 年一季度产生大额亏损。跟踪期内，公司产生较大规模亏损，所有者权益明显下降，多项盈利指
标、现金流指标出现明显下滑，公司复产后单季度盈利能力尚未转正，面临较大盈利压力，需关注公司业务模式确定
后的盈利变化情况。
公司面临较大的偿债压力。公司 2024 年新增一定规模债务，2025 年 3 月末资产负债率达 79.41%，杠杆水平较高，跟
踪期内现金短期债务比持续下降，公司面临较大偿债压力。
公司重组事项尚未落地。公司定向增发事项尚未取得深圳证券交易所、中国证券监督管理委员会的审批，存在一定不
确定性，需关注公司重组事项进展及重组完成后的业务发展情况。
关注公司未来资金支出计划及重组后的战略规划情况。2024年 8 月复产后，公司原本拟建的 160 万吨/年新材料及高端
化学品一体化项目已终止，同时新增拟建的年产 45 万吨的环保芳烃油项目原料适应性改造工程项目，项目总投资 0.50
亿元，需关注公司未来资金支出计划及重组后的战略规划情况。
同业比较（单位：亿元）
指标 阳谷华泰 正丹股份 中晟高科 公司
总资产 44.82 30.76