晨丰科技:浙江晨丰科技股份有限公司公开发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

浙江晨丰科技股份有限公司
公开发行可转换公司债券
2025 年跟踪评级报告 .
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联合〔2025〕5644 号
联合资信评估股份有限公司通过对浙江晨丰科技股份有限公司
主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持浙江
晨丰科技股份有限公司主体长期信用等级为 A，维持“晨丰转债”
信用等级为 A，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年六月二十六日
跟踪评级报告 | 2
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受浙江晨丰科技股份有限公司（以下简称“该
公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关
系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、
公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信
保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机
构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
七、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得
用于其他债券或证券的发行活动。
八、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式
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明条款。

浙江晨丰科技股份有限公司
公开发行可转换公司债券 2025 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
浙江晨丰科技股份有限公司 A/稳定 A/稳定
晨丰转债 A/稳定 A/稳定 2025/6/26
评级观点 跟踪期内，浙江晨丰科技股份有限公司（以下简称“公司”）保持了其在照明细分产品领域的竞争力，并
持续推动所收购的电力资产业务，公司管理制度和治理结构未发生较大变化，实控人对公司的直接持股比例低，
仍通过大股东放弃表决权的方式对公司实际控制。2024 年，公司主要业务正常运营，收入规模变动不大；因产
销量下降、原材料采购成本增加、固定资产折旧摊销增加等因素，公司毛利率同比下降；电力方面，公司新能
源发电装机规模仍较小，配售电量同比有所增长，但公司所收购 7 家新能源发电和配售电相关主体经营情况不
佳，净利润均未完成业绩承诺，需关注业绩补偿情况。财务方面，公司持续推动电力业务、可转债募投项目建
设，公司资产总额较上年底有所增长，货币资金大幅减少，资产受限比例高；为匹配长期资产建设，公司长期
借款较上年底大幅增加，负债和债务规模均较上年底有所增长，债务负担加重。2024 年，公司因费用规模及资
产减值损失，利润总额同比由盈利转为略有亏损，公司经营获现能力有待提升。公司未来资本支出集中在电力
相关项目，项目建设所需资金主要为自筹及贷款，公司现有货币资金和经营活动现金流无法支撑其在建项目投
入，需关注公司融资压力。
“晨丰转债”采用股票质押的担保方式，该项担保措施对“晨丰转债”信用水平仍有一定积极影响。公司
经营活动现金流和 EBITDA 对“晨丰转债”保障能力较好；考虑到未来可能的转股因素，“晨丰转债”违约概
率较低。
个体调整：公司在建项目规模较大，债务规模增长较快。
外部支持调整：无。
评级展望 公司照明业务经营状况稳定，积极投资新能源业务，形成“LED 照明结构件+新能源产业”双主业的经营模
式，有助于分散经营风险，公司非公开发行股票事项已经监管机构同意注册，若未来该事项得以实施，公司财
务状况有望改善和流动性将增强。整体看，公司信用状况有望保持稳定 。
可能引致评级上调的敏感性因素：现有业务稳定向好的基础上，在建项目投产后，公司收入和盈利水平显
著提升；公司在资本市场表现较好，通过增资扩股等方式实现资本实力显著提升；新产品上市等令公司盈利大
幅增长且具有可持续性；资产质量、偿债能力显著提升；其他导致公司信用水平显著提升的因素。
可能引致评级下调的敏感性因素：现有在建项目无法顺利投建；经营业绩大幅下滑，应收账款无法及时收
回，对公司流动性造成显著不利影响；市场开拓不成功，产品价格超预期下行，对公司业绩造成重大不利影响；
财务杠杆大幅攀升，资本实力大幅削弱；实际控制人或高级管理人员变动对公司经营产生重大影响；其他导致
公司信用水平显著下降的因素。
优势
 在照明产品领域具备较强的研发及制造能力。截至 2024 年末，公司已拥有 168 项专利，其中 19 项发明专利，同时，公司参
与多项照明行业国家标准、行业标准的修订，具备较强的综合研发能力和制造技术能力。公司在照明产品生产环节具有一定
的生产规模优势，可以满足客户大批量供货的需求，公司已成为昕诺飞、欧司朗、欧普照明等知名跨国企业的供应商。
 完成对电力资产的收购。随着新能源发电和配售电相关收购完成，“LED 照明结构件+新能源产业”双主业的经营模式一定程
度上有助于公司分散经营风险。
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 跨行业经营，债务攀升，所购电力资产未完成业绩承诺，未来融资需求大。2024 年，公司所收购电力资产未达成所承诺的业
绩，且公司在新领域的投资规模大，目前公司负债率较高且账面资金相对有限，无法支撑其在建项目的投资，未来融资需求
很大。截至 2024 年末，公司货币资金较上年末减少 42.66%，同时，对电力资产的收购和投资使得公司资产负债率和全部债
务资本化比率分别上升至 67.57%和 61.13%。
 竞争压力较大，受原材料价格波动影响。照明行业是全球化竞争的市场，近年来照明行业竞争激烈，公司业务增长缓慢，要
生产装置负荷不高。公司照明产品的主要原材料为铝、铜等，近年来原材料价格在高位波动运行。在竞争压力加大的环境下，
公司无法将相关成本全部传导至下游客户，影响公司盈利水平。
 实控人对公司的直接持股比例低。公司非公开发行股票事项已经监管机构同意注册，需关注后续进展。截至 2025 年 3 月底，
公司实际控制人丁闵直接持有公司 20%的股份，持股比例低，仍通过大股东放弃表决权的方式对公司实际控制。此外，公司
拟向实控人丁闵发行股份，拟募集资金 4.30 亿元，用于补充流动资金和偿还银行贷款；若成功发行，丁闵持有的上市公司股
份将增至 83285202 股，占本次发行完成后上市公司总股本的 38.12%，将进一步巩固其对上市公司控制权；同时公司资本实
力将得到增强。
本次评级使用的评级方法、模型
评级方法 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208
评级模型 一般工商企业信用评级模型（打分表） V4.0.202208 2024 年末公司资产构成
注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露
本次评级打分表及结果
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 2
行业风险 3
经营风险 C 基础素质 4
自身竞争力 企业管理 3
经营分析 3