大参林:2020年大参林医药集团股份有限公司可转换公司债券2025年跟踪评级报告

2020 年大参林医药集团股份有限公司可转换公司债券2025年跟踪评级报告
中鹏信评【2025】跟踪第【452】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司
2020年大参林医药集团股份有限公司可转换公司债券2025年跟踪评
级报告
评级结果 评级观点
本次评级 上次评级 本次等级的评定是考虑到：大参林医药集团股份有限公司（以下简
称“大参林”或“公司”，股票代码603233.SH）为国内排名靠前的
主体信用等级 AA AA 大型连锁药店企业、华南区域龙头，品牌知名度较高，业务回款情
评级展望 稳定 稳定 况仍较好、现金生成能力较强，2024 年上半年公司门店扩张相对激
大参转债 AA AA 进，2024 年下半年以来受行业竞争加剧、宏观环境变化、医保控费
政策推进等因素影响，公司门店扩张大幅放缓，以加盟为主、自建
为辅，暂缓并购进入新省份，并对门店、人员进行优化调整，2025
年一季度净利润恢复增长；公司门店并购形成的商誉继续增长，仍
可能面临一定减值风险，在建项目支出或会继续推高财务杠杆水
平，跟踪期内公司及相关责任人因信披问题被采取监管措施。
评级日期 公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
合并口径 2025.3 2024 2023 2022
2025 年 06 月 26 日 总资产 267.76 264.40 241.23 208.41
归母所有者权益 73.56 68.97 68.24 62.12
总债务 128.88 131.75 106.27 92.87
营业收入 69.56 264.97 245.31 212.48
净利润 4.98 9.80 12.31 10.79
经营活动现金流净额 17.68 31.06 31.74 37.57
净债务/EBITDA -- 2.21 1.89 1.65
EBITDA利息保障倍数 -- 13.70 14.64 12.78
总债务/总资本 62.34% 64.47% 59.21% 58.51%
FFO/净债务 -- 26.58% 34.28% 39.31%
EBITDA利润率 -- 13.24% 14.74% 15.07%
总资产回报率 -- 6.47% 8.47% 8.77%
速动比率 0.66 0.62 0.58 0.70
联系方式 现金短期债务比 0.79 0.72 0.75 0.91
销售毛利率 34.98% 34.33% 35.90% 37.80%
项目负责人：曾利利 资产负债率 67.76% 69.22% 67.11% 67.06%
zengll@cspengyuan.com 资料来源：公司 2022-2024年审计报告及未经审计的 2025年 1-3月财务报表，中证鹏元
整理
项目组成员：张旻燏
zhangmy@cspengyuan.com
评级总监：
联系电话：0755-82872897
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