华海药业:2020年浙江华海药业股份有限公司公开发行可转换公司债券定期跟踪评级报告

华海药业:2020年浙江华海药业股份有限公司公开发行可转换公司债券定期跟踪评级报告
发行人本次评级模型分析表
适用评级方法与模型：工商企业评级方法与模型（医药制造行业）FM-GS002（2022.12）
评级要素 结果
业务风险 2
财务风险 2
初始信用级别 aa
合计调整（子级数量） /
个体信用 其中：①流动性因素 /
调整因素 ②ESG 因素 /
③表外因素 /
④其他因素 /
个体信用级别 aa
外部支持 支持因素 /
主体信用级别 AA
调整因素：（0）
支持因素：（0）
相关评级技术文件及研究资料
相关技术文件与研究资料名称 链接
《新世纪评级方法总论（2022 版）》 http://www.shxsj.com/pagetemplate=8&pageid=26739&mid=4&listype=1
《工商企业评级方法与模型（医药制造行业）FM-GS002（2022.12）》 http://www.shxsj.com/pagetemplate=8&pageid=26764&cid=114&listype=1
《国内经济迎来良好开局 政策加力应对外部冲击——2025 年一季度宏观经济 http://www.shxsj.com/pagetemplate=8&pageid=33274&mid=5&listype=1
分析及展望》
《医药制造与流通行业 2024 年信用回顾与 2025 年展望》 http://www.shxsj.com/pagetemplate=8&pageid=32758&cid=91&listype=1

跟踪评级报告
跟踪评级原因
按照 2020 年浙江华海药业股份有限公司公开发行可转换公司债券（以下简称“华海转债”）信用评级的跟踪评
级安排，本评级机构根据华海药业提供的经审计的 2024 年财务报表、未经审计的 2025 年第一季度财务报表及
相关经营数据，对华海药业的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合行
业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。
截至本评级报告出具日，该公司已发行但尚未到期的债券为“华海转债”，发行规模为 18.43 亿元，期限为 6 年，
募集资金主要用于项目建设和补充流动资金，该债券已于 2021 年 5 月 6 日进入转股期，截至 2024 年末累计
1,780 张华海转债转股，剩余 1,842.42 万张（18.42 亿元）尚未转股，目前转股率低且转股价远高于股票市价，存
在较大的债转股压力。
图表 1. 公司存续债券/债务融资工具基本情况
发行金额 期限 最新利率
债项名称 发行时间 注册额度/注册时间 备注
（亿元） （天/年） （%）
华海转债 18.43 6 年 1.80 2020-11 18.43 亿元/2020-11 正常付息
资料来源：华海药业
“华海转债”的募集资金总额为 18.43 亿元，主要用于“年产 20 吨培哚普利、50 吨雷米普利等 16 个原料药项
目”，“生物园区制药及研发中心项目”和补充流动资金。截至 2024 年末，上述项目均已建成投入运营并结项，
其中“年产 20 吨培哚普利、50 吨雷米普利等 16 个原料药项目”2024 年实现净利润-1.35 亿元，因前期投资大且
产能尚处于爬坡阶段，跟踪期内该项目未达预计效益；“生物园区制药及研发中心项目”2024 年实现净利润-0.65
亿元，该项目中多个临床期项目已经转移至园区，正在积极推进上市许可申请工作，因前期投资大且持续的研
发投入，加之产能尚处于爬坡阶段，跟踪期内该项目未达预计效益。
2024 年 8 月，因“年产 20 吨培哚普利、50 吨雷米普利等 16 个原料药项目”及“生物园区制药及研发中心项目”
均已结项，公司将节余的预计 11,131.27 万元募集资金用于“浙江华海生物科技有限公司 ADC 产业化技改项目”
及永久补充流动资金。其中“浙江华海生物科技有限公司 ADC 产业化技改项目”总投资 5,334.00 万元，其中资
本性支出为 4,877.00 万元，本次使用节余募集资金 4,466.60 万元全部用于项目资本性支出。该项目由全资子公
司浙江华海生物科技有限公司负责实施，拟利用其已建成的 A 楼 3 层东南侧 A2、A3 区域进行 ADC 产业化技
改，计划建设一条 ADC 偶联纯化生产线以及一条配套的西林瓶隔离器灌装（冻干）生产线，项目建设期一年，
预计于 2025 年 7 月达到预定可使用状态。本项目预计内部收益率为 21.50%（税后），静态投资回收期为 6.00 年
（税后，含建设期），截至 2024 年末已投入 1,107.52 万元。截至 2024 年末，公司可转债资金累计使用规模为
18.15 亿元，相关项目回收周期较长，关注项目建设进度及投产后效益实现情况。
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